【事件】
9月中采制造业PMI为51.1，前值为51.0，升幅低于市场预期。9月汇丰PMI终值为50.2，预览值为51.2。
【华润元大基金解读】
1. 两个口径的PMI数据均显示经济继续稳增长，但中采数据低于预期的升幅和汇丰PMI终值的下调反映了经济扩张的力度较前月有所下降，预计9月份工业增加值数据将弱于前月；
中采PMI及汇丰PMI走势
资料来源：Wind万得资讯，华润元大基金整理
2. 经济结构失衡现状持续。9月中采大型企业PMI为52.1、中型49.7、小型48.8。最近一季以来，大型企业PMI快速上升，而中小企业PMI走低且均位于收缩区间，经营状况继续恶化。结合投资数据来看，也印证了近期增长主要大型企业为主的基建投资和房地产回暖拉动，而中小企业增长未见起色；
中采PMI细项分解
资料来源：Wind万得资讯，华润元大基金整理
3. 中采PMI分项指标中，新订单指数和新出口订单指数继续回升，9月值分别为52.8和50.7，相比上月分别增加0.4和0.5，且积压订单上升以及产成品库存下降，显示国内外需求继续复苏，但复苏力度较历史同期均值较弱。此外，生产指数、采购量和原材料库存都延续了最近一季的回升态势，最新值分别为52.9（+0.3）、52.5（+0.5）和48.5（+0.5），显示制造业生产景气持续、企业继续补库存。最后，购进价格上升1.3来到54.5，预计9月份PPI环比将维持正增长。
【投资展望及建议】
PMI数据显示经济增长持续，年内增长目标可达成，但最新的增长力度相比第三季将渐缓。在确保增长目标达成的前提下，政策侧重点将向调结构做微幅调整，但目前总体的宏观政策不会有大的变动，11月的三中全会仍然为市场关注点。关于美国政府部分关门事件，市场估计将拖累美国GDP增速0.2%~0.4%，预期对中国出口贸易及制造业影响有限。