【事件】
2013年9月份，全国居民消费价格总水平(CPI)同比上涨3.1%，其中食品价格同比上涨6.1%，非食品价格同比上涨1.6%；CPI环比上涨0.8%，其中食品环比涨1.5%，非食品环比涨0.4%。全国工业生产者出厂价格(PPI)同比下降 1.3% ，环比上涨 0.2%。
【华润元大基金解读】
1. 9月CPI同比增幅超出市场预期值（Bloomberg调查中值为2.8%），3.1%的涨幅中有1.98%由食品项目拉动，1.12%由非食品项目拉动，食品对CPI仍起到主要的推动作用。
a) 食品中的鲜菜、肉类及鲜果是拉动CPI增长的主要项目，价格同比涨幅分别为18.9%、6.6%和12.5%，三项一起为CPI带来1.27%的涨幅。其中鲜果涨幅是CPI同比增幅超预期的主要因素，50城市水果环比仅涨0.8%，而CPI鲜果环比涨5.4%。从CPI环比涨幅来看，有一半（即0.41%）也来自于鲜菜、肉类及鲜果。这三项的价格趋势和我们之前预测的方向一致。
b) 非食品价格多相对稳定，对整体价格推动作用有限。但旅游价格受短期假期因素影响同比增幅大幅上升到4.9%（前值0.4%）；
CPI同比走势
资料来源：Wind万得资讯，华润元大基金整理
食品类近2月环比
资料来源：Wind万得资讯，华润元大基金整理
2. 9月PPI同比跌幅继续缩小，但缩小幅度弱于上月（上月PPI同比跌幅缩小0.65%，本月缩小0.28%）。环比涨幅仅略有扩大，扩大幅度也弱于上月（上月PPI环比涨幅扩大0.47%，本月扩大0.06%）。9月生产资料价格环比为0.3%，主要受到采掘工业和原材料工业产出价格的拉动，是本月PPI的主要推动因素，表明工业生产趋势向好，对工业品的需求有所增加。
【投资展望及建议】
对于后期的通胀形势，我们仍然认为消费价格水平CPI存在继续上涨的基础，同时PPI仍将继续缩减同比的跌幅。
1. 去年10月和11月的CPI基数较低，将导致同比数据继续偏高。
2. 年内的猪肉小周期尚未完成，仍会对于CPI环比上涨造成推动作用。
3. 国际大宗商品最近波动依旧较大，美联储QE退出的不确定性预期，可能会不利于美元而推高大宗商品；国内工业生产增长稳定但幅度可能走低，导致工业品价格仍存在上涨的动力但幅度收缩。