【事件】
10月CPI同比3.2%，略低于市场预期（3.3%）。其中食品同比6.5%，非食品同比1.6%。CPI环比0.1%，食品环比-0.40%，非食品环比0.30%。10月PPI同比下降-1.50%，跌幅扩大。
【华润元大基金解读】
1. CPI 3.2%的同比涨幅中有2.11%由食品项目拉动，1.09%由非食品项目拉动，食品对CPI仍起到主要的推动作用。
a) 食品中的肉类和蔬菜是拉动CPI增长的主要项目，价格同比增长分别为5.8%和31.5%。两项一起为CPI带来1.24%的涨幅。本期猪肉价格和蔬菜价格环比下跌是使CPI公布值低于预期的主要原因。
b) 非食品价格继续保持稳定，仅旅游项目因假期因素环比增幅继续扩大，10月环比为4.9%。
CPI同比走势
资料来源：Wind万得资讯，华润元大基金整理
2. 10月PPI同比跌幅未延续之前4月的缩小趋势，呈现同比跌幅扩大局面。这和之前我们在PMI数据中看到的购进价格环比小幅回落的趋势一致。商务部监测的数据也显示10月能源、有色、化工及黑金等产品价格环比回落。
食品类近2月环比
资料来源：Wind万得资讯，华润元大基金整理
【投资展望及建议】
对于后期的通胀形势，我们认为CPI同比仍然存在继续扩大的趋势，但动力可能逐步减弱。大宗商品价格仍然因QE退出预期持续改变而波动较大，预期国内工业生产继续稳定低位增长，工业品价格上涨动力仍存但动力较弱。