【事件】
11月工业增加值同比增长10.0%（前值10.3%）。固定资产投资完成额当月同比增长17.6%（前值19.2%）。社会消费品零售总额当月实际同比增长11.8%（前值11.2%）。
【华润元大基金解读】
1. 11月工业增加值同比增长10.0%（前值10.3%）。固定资产投资完成额当月同比增长17.6%（前值19.2%）。社会消费品零售总额当月实际同比增长11.8%（前值11.2%）。从主要产品的产量来看，水泥/汽车/有色/计算机/集成电路的同比增速扩大，但发电量/钢材/焦炭/化纤/乙烯/平板玻璃/原油的同比增速则缩小。其中发电量同比回落到6.8%（前值8.43%），增速减缓趋势明显。
工业增加值：当月同比&环比
资料来源：Wind万得资讯，华润元大基金整理
2. 11月固定资产投资完成额同比增速继续下滑，符合预期。基建投资金额继续下滑，但同比数据因为基数原因而有所回升。制造业投资增速则意外下滑，同比14.1%（前值23.5%），这可能和过剩产能的治理有关。但单月数据能呈现的信息有限，需要后续观察其趋势。从制造业细项数据来看，非金属矿物/黑金/有色/通用设备/专用设备/汽车/其他运输设备业的同比增速都有所减缓。
主要产品产量：当月同比增长%
资料来源：Wind万得资讯，华润元大基金整理
3. 11月的社消继续稳定增长，同比数据因为低基数的原因而有所扩大。其中商品零售增速稍强、而餐饮收入增速稍弱。零售细项上，汽车销售同比增速有所减缓（11.6%），石油制品受11月连续两次下调油价影响而销售同比增速回升（13%）。
【投资展望及建议】
11月工业数据显示工业生产增长稳定但增速减缓，后续我们预期该趋势继续。投资方面，基建投资下滑的趋势将继续维持，但当月制造业投资增速意外下滑值得后期持续观察。消费方面，近期并无显著刺激或负面因素，可望继续保持该稳步增长趋势。