【事件】
央行公布了11月份的货币和信贷数据，M2同比增长14.2%（前值14.3%），M1同比增长9.4%（前值8.9%）；新增人民币贷款量为6,246亿（前值5,061亿）；新增社会融资总量1.23万亿（前值8,564亿）。
【华润元大基金解读】
1. 1． M2同比数据如期微幅下降，整体货币政策继续偏紧。反映企业活期存款的M1-M0同比增幅扩大，可能表明企业经营状况小幅改善。
M1&M2当月同比（%）
资料来源：Wind万得资讯，华润元大基金整理
2. 人民币新增贷款量环比小幅回升，截止11月人民币信贷累计值8.4万亿，累计同比8.5%。四季度信贷收紧的趋势仍然继续。新增中长期人民币贷款占比的明显回落也是因为银行年底的额度紧张导致。
人民币新增信贷&占社融总量比例
资料来源：Wind万得资讯，华润元大基金整理
3. 社融总量明显扩大，截止11月社融总量累计值16万亿，累计同比13.5%，增速下滑。人民币信贷占比51%，有所下降，表外融资11月活跃度又上升。11月新增信托贷款1,018亿（前值404亿），新增委托贷款2,704亿（前值1,834亿），环比多增1,484亿。表外融资在11月的明显上升可能是因为银行信贷额度紧张，融资需求取道表外。
【投资展望及建议】
11月M2达108万亿，若要实现年13%的同比增幅，则年底M2应保持在110万亿。目前看来实现该目标的压力很大，年底货币依旧偏紧，预计本年M2同比可能在13.5%左右。
信贷方面，若按照目前的新增速度，年底实现9万亿的目标可能不大。预期信贷继续收紧。