【事件】
汇丰12月16日公布，中国12月汇丰制造业PMI预览值为50.5（11月终值为50.8），制造业增速继续放缓。
【华润元大基金解读】
1. 12月汇丰PMI预览值再次表明制造业仍然继续改善，但改善力度继续减弱。可能是受圣诞节/新年假期影响，本期汇丰PMI预览值提前一周公布，所以其代表性稍低。
中采PMI&汇丰PMI
资料来源：Wind万得资讯，华润元大基金整理
2. 生产项、供应商配送时间和原材料库存的变化是拉低本期预览值的主要因素：
a) 生产项环比下滑0.4来到51.8，产出增速动能的减弱是我们预期之中的。供应商配送时间是反向指标，其初值增加0.7来到50.4，四个月来再次站到50以上，表明供应商配送时间在缩短，这可能源于闲置产能。
b) 新订单和新出口订单分别为51.8和50.3（11月终值分别为51.7和50.2），消费旺季带来的需求扩张态势比较稳定。
c) 采购量继续下滑至51.4（前值52.2），原材料库存亦下滑至48.7（前值49.5），而产成品库存上升至50（前值49.7）。企业为消费旺季备货的意图比较明显，原材料加库存动力进一步衰竭。
d) 价格方面，出厂价格和购进价格环比分别下滑1.2和2.7，最新值为49.1和50.3，企业盈利空间进一步缩小。
汇丰PMI细项分解
资料来源：Wind万得资讯，华润元大基金整理
【投资展望及建议】
本月汇丰PMI预览值显示四季度经济将如期增速放缓，制造业生产动能开始下滑，原材料加库存动力进一步降低。12月工业增加值可能进一步下滑。
出厂价格和购进价格的环比走低可能意味着PPI同比跌幅缩减空间有限。