【事件】
2013年5月，中国制造业采购经理指数（PMI）为50.8%，比上月上升0.2个百分点。
【华润元大基金解读】
1. 5月份的PMI数据多少出乎市场的预料，稍早前公布的汇丰PMI初值意外下降至50以下，因此市场普遍预期此次官方PM在50左右，但最终出来的结果出乎市场的预计。对于本次PMI的小幅反弹，不应过度乐观，因为结合基本面的其他数据，如工业产出、投资以及工业品购进价格等等，并没有出现实质的好转；
中国制造业采购经理指数（PMI）走势
资料来源：Wind万得资讯，华润元大基金整理
2. 官方PMI数据调查对象多为大型企业主体，而汇丰PMI调查对象接近71%为中小型企业，因此反映出来的综合结果可能出现差异。细看官方PMI的企业规模分项（从2012年2月份开始有统计数据，如下图），从2012年4月份开始，小企业指数便在持续徘徊在50之下，5月的PMI反弹主要受到中型企业从50.7到51.4的反弹，而小型企业47.6反而下跌至47.3。从这个角度考虑，官方PMI和汇丰PMI反映的结果基本一致，那便是小企业的生产情况依旧没有好转，更是继续恶化；
3. 从分项情况来看，生产指数从52.6反弹至53.3，显示企业生产意愿有一定的回暖；新出口订单从48.6反弹至49.4，外部需求略有好转；产成品库存从47.4涨至48.6，原材料库存从47.5 反弹至47.6，企业进一步囤积原料扩充生产的迹象仍不明显，而产成品反而是进一步增加，证明企业目前处理原来存货还存在一定的难度。
【投资展望及建议】
整体而言，官方PMI的反弹多少对于目前较弱的基本面仍是一个短期内的利好，特别对股市投资者而言，应该是短期内一个情绪上的提振。我们也从中看到制造业生产状况在持续微弱的好转，结合内外部需求在缓慢改善，后期PMI仍会延续缓慢上升的走势。