【事件】
海关总署6月8日公布，5月中国出口1.14万亿元，同比增长1%；进口1.01万亿元，下降0.3%；贸易顺差1278.4亿元（约合204.3亿美元）。
【华润元大基金解读】
1. 5月份的进出口数据大幅回落，与前4个月的增长情况形成鲜明的反差，也差于此前市场预期的出口同比6.8%和进口同比5.4%的增幅。其中，前几个月遭市场热议的虚假贸易问题，经过政府监管当局在5月份的严格管控之下，此前明显的虚高水分得到挤出。对香港贸易的增速由此前3月份高峰的92%的同比增速，放缓至4月份的57%，而5月份更是降至7%的低位，这一定程度与5月5日国家外管局下发的《关于加强外汇资金流入管理有关问题的通知》（即“20号文”）有较大的关系，对虚假贸易和热钱的管理收到一定成效；
进出口金额同比走势
资料来源：Wind万得资讯，华润元大基金整理
2. 从出口地区的情况来看，刨去上述香港地区，欧盟和美国的出口增速连续第3个月负增长，这与目前欧美经济体的需求仍然疲软息息相关，对日本出口是连续第4个月负增长，而东南亚和韩国暂时仍处于正增长区间，对出口仍有一定程度的贡献，但是整体同比增幅已经明显回落；
3. 从进口产品结构来看，5月份中国主要的进口商品都出现了明显的回落，与大型投资项目相关的铁矿砂及其精矿、钢材进口分别由上月17.46%、12.49%大幅回落至7.67%和-5.21%，降幅明显，这与国内目前谋求经济结构调整转型，需求疲弱有一定关系。
PMI进口分项指数及进口金额同比走势
资料来源：Wind万得资讯，华润元大基金整理
【投资展望及建议】
后期进出口贸易的走势，我们持谨慎的态度，一方面，近期欧元区制造业PMI数据仍然处于萎缩区，需求难以提振，日本央行近期仍然保持低利率和超宽松的货币政策，汇率上继续保持弱势的格局，对中国出口商品价格仍然有汇率上的压力，因此出口增长难以回暖；另一方面，国内进口的动力仍然较为疲弱，但近期5月份官方PMI进口数据12个月后首次回升到50以上的区间，鉴于PMI的领先意义，后期进口增速有望回升。