【事件】
2013年5月份，规模以上工业增加值同比实际增长9.2%，比4月份回落0.1个百分点。从环比看，5月份规模以上工业增加值比上月增长0.62%。1-5月，规模以上工业增加值同比增长9.4%，从结果来看基本符合市场的预期。
【华润元大基金解读】
1. 从趋势上来看，9.2%的增速继续徘徊在政府定下的10%的去年目标之下。去年二季度时GDP触碰了近一轮经济周期的低位，去年5月份的工业增速也高于今年的5月，工业产出增长的保持低位徘徊趋势比较确定，这也与当前制造业PMI难以大幅上行相吻合；
工业及社会用电情况
资料来源：Wind万得资讯，华润元大基金整理
2. 从分轻重工业看，5月份，重工业增加值同比增长9.8%，连续第2个月回升，但其中有色金属冶炼和压延加工业、黑色金属冶炼和压延加工业等5个高耗电行业增长9.1%，比上月回落0.6个百分点，产能过剩调整持续进行；轻工业增长8.0%，较上月回落。从行业来看，化工和黑色金属行业增速继续回落，而汽车制造表现良好，是所有行业中较好的增长点。
【投资展望及建议】
目前工业产出水平低位调整的趋势较为确定，无论是结合同步指标社会用电量或者先行指标的制造业PMI数据，我们可以判断后期工业产出水平依旧是在政府目标附近波动，产业结构调整和内外部需求的复苏缓慢仍是主导的因素。