【事件】
2013年6月份，规模以上工业增加值同比实际增长8.9 %，比5月份回落0.3个百分点。从环比看，6月份规模以上工业增加值比上月增长0.68%。1至6月，规模以上工业增加值同比增长9.3%。
【华润元大基金解读】
1. 6月份的工业增加值同比低于此前市场预期的9.1%,但似乎结果并不太出乎投资者的意料。上半年9.3%的同比增幅也低于去年全年10%的增速，值得注意的是即便在遭受金融危机影响的08年，平均月增速都在12%之上；另外从环比的角度来看，6月份的环比在0.68%, 上半年的环比均速在0.7%，低于去年全年0.75%的均值，无论从同比或者环比，我们都不难感受出目前政府宏观调控中的重要一点：那就是摒弃绝对高增速的老思路；
工业增加值环比走势
资料来源：Wind万得资讯，华润元大基金整理
2. 此前公布的官方制造业PMI已经为我们提前揭示了6月的工业产出增速会延续放缓的趋势（如下图），今年以来PMI和工业产出基本呈同一趋势性的演变。此前在点评PMI时候，我们已经提到过需求不佳是导致工业产出低迷的主要原因；此外从2012年来持续的去库存进程一直持续，这也影响了企业扩大产能的意愿；
PMI与工业增加值月同比走势
资料来源：Wind万得资讯，华润元大基金整理
3. 从行业分布的情况来看，主要的工业产出大行业，如化工、钢铁、电气设备制造等行业均持续回落，这些行业均在继续消化2010-2011年加大产能时剩下的库存，就目前的情况而言，内外需求普遍低迷，去库存的时间仍将会持续1至2季度以上，无疑将继续拖累工业产出。
【投资展望及建议】
下半年的工业增速难有明显的反弹，受制于前述的需求低迷和去库存影响，工业结构的调整和转型是一个持续的痛苦的过程，再结合目前政府的态度和思路，对下半年的工业增速持较悲观的态度。