【事件】
2013年6月份，社会消费品零售总额18827亿元，同比名义增长13.3%（扣除价格因素实际增长11.7%，以下除特殊说明外均为名义增长）。1-6月份，社会消费品零售总额110764亿元，同比增长12.7%。
【华润元大基金解读】
1. 6月份消费同比增速创出年内的新高，表面看来是统计局本月公布的系列数据为数不多的亮点，但我们从以下两个角度来看，或许可以窥探出亮丽数据背后可能的隐忧：首先，13.3%的同比增长是名义增速，我们看统计局同时公布的剔除价格因素后的实际增速，6月份是11.7%，比5月份的12.1%出现下降；其次，看2季度的消费对GDP的贡献度，消费从1季度的55.5%下滑至45.2%，而GDP是扣除了价格因素后的实际数据，可见消费在2季度并不是实际有效的增长的；
社会消费品零售总额走势
资料来源：Wind万得资讯，华润元大基金整理
2. 从分项数据来看，餐饮消费和商品消费在6月份双双反弹，餐饮增速从5月份的9.2%反弹至9.5%，商品消费从13.3%反弹至13.8%，这也直接造就了社会消费数据在6月份的明显上升；
社会消费品零售额分项数据走势
资料来源：Wind万得资讯，华润元大基金整理
3. 我们前面提到消费实际增速近期出现回落，一方面国家近期在5月31日结束了家电补贴的措施有一定关系，同时我们也没有看到其他的政府刺激性措施出台；另一方面居民的实际可支配收入在2季度的放缓，也对消费的实际增长造成了一定负面压力。
【投资展望及建议】
华润元大基金认为，下半年看消费对经济的实际拉动作用不会有明显的反弹，主要原因是居民收入增长将继续“不给力”，2季度的居民实际收入同比增速仅有6.5%，甚至低于GDP的增速，尽管中央反复提到要改善民生，但是整体经济的持续低迷会导致居民的工资性收入增长下降，再加上目前居民储蓄倾向和购买金融资产意愿不减，消费在下半年的同比增速会小幅放缓。