【事件】
国家统计局公布，2013年6月份，全国居民消费价格总水平CPI同比上涨2.7%，环比持平；全国工业生产者出厂价格PPI同比下降2.7%，环比下降0.6%。
【华润元大基金解读】
1.CPI同比数据高出了市场的预期，造成此方面的原因大体上有两点。一方面，去年的低基数效应得到了很好的体现，去年同期的CPI同比仅有2.2%，直接导致了统计上的翘尾现象；另一方面，食品价格对6月份CPI同比贡献较大，食品同比数据是4.9%，高于5月份的3.2%，非食品同比则是连续3个月持平在1.6%；
CPI及PPI走势
资料来源：Wind资讯，华润元大基金整理
2. 从环比走势上来看，CPI环比在6月份与5月份持平，食品和非食品同比幅度均为0，双双从5月份负增长区间反弹，但目前通胀反弹的明确趋势尚未形成。食品环比中，蔬菜价格跌幅缩窄至5.2%，而肉类价格升至2.5%，基本上互为抵消。从今年的环比走势来看，食品价格在3月份环比也出现过触底后反弹的迹象，考虑到去年3季度也有环比上升的走势出现，后期环比上升的趋势如果形成，下半年通胀将有一定的压力；
3. PPI方面，受制于国际大宗商品价格持续走低（见后配图:CRB指数与PPI），直接导致了PPI同比依旧在负值区间徘徊；构成PPI中的生产资料价格(另一部份是生活资料)，同比下降3.5%，从去年2月份以来连续在负值区间运行，一定程度上证明了生产原材料价格对PPI持续低迷的影响。
【投资展望及建议】
对于下半年的通胀看法，我们继续保持较为谨慎偏担忧的态度，去年下半年的价格偏低造成的翘尾因素，在今年下半年出现的概率较大；另一点值得关注的是猪肉价格在5月份中下旬以来有反弹的迹象，以产猪大省四川的猪肉价格和猪粮比情况可见一斑。综上所述，下半年通胀水平可能呈温和及小幅的上升格局。