【事件】
国家统计局8月9日公布，2013年7月份，全国居民消费价格总水平同比上涨2.7%，环比上涨0.1%，食品价格同比上涨5.0%，非食品价格同比上涨1.6%；7月PPI环比下降0.3%，同比下降2.3%。
【华润元大基金解读】
1. 7月份的CPI总体来讲基本符合市场的预期（此前市场预期在2.8%左右）。近期市场机构对于通胀升温有较多的担忧情绪，一是7月份全国各地普遍出现了高温天气，肉类和蔬菜CPI构成中波动较大的品种最近都有较大涨幅出现；二是去年的低基数（去年7月同比只增长1.8%）会造成CPI同比今年的反弹。从公布的结果来看，虽然以上两点均有所体现，但整体价格水平增长仍旧是温和的，这体现在环比变动上，7月份CPI只环比上涨了0.1%，其中食品和非食品环比分别是0%和0.2%，整体环比水平并不突出。今年前7个月的CPI月环比均值在0.13%，显著低于2011年和0.33%的月均值0.2%，可见目前阶段通胀尚属于温和可控；
CPI环比走势
资料来源：Wind万得资讯，华润元大基金整理
2. 从分项上来看，食品价格中的蔬菜和肉禽类价格是我们此前提到的可能导致7月份通胀存在不确定性的品种，此次公布的数据来看，蔬菜和肉禽价格分别环比上涨了2.2%和1.1%，受今年较为异常的多雨和高温天气影响，蔬菜从5月份深跌后持续反弹，而猪肉价格从3月份的低位后开始温和反弹，都是后期不可忽视的通胀因子；非食品方面的情况相对稳定，居住价格还是温和地上涨，7月份的环比涨幅在0.3%，是今年以来的中值水平；
CPI鲜菜及肉禽走势
资料来源：Wind万得资讯，华润元大基金整理
3. PPI方面，7月数据看到了跌幅的缩窄，我们分析是有以下方面原因：首先，PPI整体环比跌幅缩窄至 0.3%，从5月份以来止跌回稳，其中生产资料同比跌幅明显缩窄至0.4%，而生产资料已经环比持平；其次，PPI连续两个月止跌回升，与国内部分主要工业品的价格回暖有关，如钢铁价格从7月初开始有反弹迹象，这部分价格的反弹与前期钢铁库存下降及原材料价格企稳有关。
【投资展望及建议】
后期CPI方面，由于食品价格环比上涨在往年的8月份都经常会出现，而今年夏季的温度目前偏高，夏季的高温刺激着主要食品（如肉菜蛋等）的价格上涨，CPI的环比涨幅在8月份都偏高，因此下月的CPI不会显著回落，反而有上行风险；PPI方面，近期国际市场的大宗商品仍然稳定，原油价格7月份开始反弹，铜铝等金属价格也在低位企稳，加上国内库存水平持续走低，工业品价格下跌空间不大，甚至会开始反弹，我们预估8月PPI的跌幅继续缩减。