【事件】
国家统计局公布的7月份规模以上工业生产运行情况显示，2013年7月份规模以上工业增加值同比实际增长9.7%，比6月份加快0.8%。从环比看，7月份，规模以上工业增加值比上月增长0.88%。
【华润元大基金解读】
1. 7月份的工业增加值同比数据超出市场的预期（此前预计在9.0%左右），结合此前公布的官方制造业PMI数据，两者近期的走势较为一致，7月份两者双双走高，说明代表国民经济主要力量的工业产出有逐步改善的迹象。总体而言，同比9.7%的增幅已经逐渐接近10%的2013年全年增长目标；
PMI及工业增加值同比走势
资料来源：Wind万得资讯，华润元大基金整理
2. 分析7月份工业增加值同比增长较快的原因，我们发现重工业中的黑色金属、化工制品、电气设备等有明显的同比反弹，这可能与外围经济体的需求在近期略有改善相关，7月份的出口数据和PMI的新出口订单都有好转；其次汽车工业在7月份大幅上涨至14.1%，今年以来汽车行业继续向好；传统的纺织业也在7月份微幅改善0.2%的增幅；
3. 从工业增长的环比角度来看，趋势性的增长动能慢慢在修复改善，7月份的环比增速为0.88%，已经连续第二个月反弹，且明显高于去年全年月环比的0.75%，逼近工业增速较高的2011年月均值0.93%,这说明工业产出的边际增长动能慢慢在累积，后期环比增速将会是我们进一步观察工业产出是否继续改善的指标。
【投资展望及建议】
市场对于7月份的工业产出超预期感到一定程度的振奋，我们认为反应经济基本面的工业产出如果后期能稳步回升，无疑让市场对于中国经济全年实现“保增长”的目标无疑更加乐观。结合目前的经济运行情况来看，我们认为需求改善是有一定基础的：首先国家连续出台的“微刺激”措施，如棚户区建设、铁路建设等，还是一定程度上有助于恢复工业企业的生产动能；其次，调结构以及去库存，带来的虽然有阵痛，但是现在偏低的库存情况加国际原材料价格止跌，国内工业品存在反弹的可能性，会缓慢催生企业扩产的意愿。目前来看，工业增速后期有持续缓慢修好的可能性，但幅度仍较有限，月度增速或能够实现政府目标。