【事件】
2013年7月份，社会消费品零售总额18513亿元，同比名义增长13.2%（扣除价格因素实际增长11.3%，以下除特殊说明外均为名义增长）。1-7月份，社会消费品零售总额129277亿元，同比增长12.8%。
【华润元大基金解读】
1. 7月份的消费同比增速差于市场预期的13.5%增速，这也符合我们在上一期消费数据分析中的判断，消费对经济的拉动边际效应在递减，首先就体现在增速要降下来，无论是名义上的或者实际上的增速。名义上增速较上月下降了0.1%，而实际增速更是回落了0.4%，连续第二个月下降，从趋势上来看不容乐观；
社会消费品零售总额同比走势
资料来源：Wind万得资讯，华润元大基金整理
2. 从消费分类来看，餐饮方面消费同比增速下滑了0.4%至9.1%，商品零售消费同比增速下滑了0.1%至13.7%，商品消费相对餐饮消费总体稳定。而对于餐饮消费，从近期A股市场陆续披露的半年报来看，高端白酒、酒店、旅游、餐饮等涉“三公”消费类的上市公司业绩呈现集体下滑态势。总体来看，新政府的“三公”压缩和“八项规定”的清廉政策，将在全年都影响餐饮消费；
社会消费品零售总额分项指标走势
资料来源：Wind万得资讯，华润元大基金整理
3. 从居民角度来考虑，除前期我们提到的居民收入增速不及GDP增长外，由于经济增长预期较为悲观，加上利率市场化带来的金融产品丰富和收益较高，使得居民的储蓄和投资金融产品热情很高，这无疑继续压抑了消费的持续增长。
【投资展望及建议】
鉴于政府公务性消费的持续收紧以及缺乏消费补贴措施的有效拉动（尽管最近信息消费方面有措施，但并不在社会消费零售的统计范畴），对于年内的消费增长实际状况，我们维持偏悲观的看法，消费增速难以持续出现前6个月的连续增长，实际增速将继续回落。