【事件】
8月8日，海关总署公布，7月份我国进出口总值3541.6亿美元，比去年同期增长7.8%，呈现企稳回升态势。其中出口折合1859.9亿美元，增长5.1%；进口折合1681.7亿美元，增长10.9%；7月份出口、进口同比增速相比6月份双双由负转正，当月贸易顺差折合178.2亿美元，收窄29.6%。
【华润元大基金解读】
1. 从同比来看，7月份的进出口数据均双双高于预期，这里面有季节性增长的原因，也有去年同期7月份基数较低的原因。季节性影响方面，主要表现在出口上，我们统计的近三年7月份当月的出口总额都高于全年的均值水平，高出的幅度在8%以上；同期基数方面，去年7月份出口同比增长1.01%，进口同比增长4.55%, 从绝对值上将都不高，这也为7月份的增速反弹奠定了基础。
资料来源：Wind万得资讯，华润元大基金整理
2. 从环比情况来看，可能我们的对于同比增长的乐观解读需要有所修正，7月份的出口和进口环比增长都由正转负（如下图），6月我们看到进出口环比还略有改善重回0以上，但7月份马上回落，再加之2013年以来，进出口的波动贸易受到打击虚假贸易还有日元贬值的影响，整体波动大于2012年，因此我们对进出口贸易的后期预判更加谨慎。
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3. 从出口地区来看，我们看到对美国、欧盟、日本的出口贸易对比6月份都出现正增长，其中对美国和日本修正了此前的负增长情况，从这一点来讲，西方主要经济体的需求好转是带动了7月份出口增长的主要原因，7月份欧洲区PMI指数重回50以上以及美国ISM创出11年来新高便是外需改善的佐证；从进口和PMI新订单指数的情况来看，内需在7月份略有小幅好转，也一定程度上带动了进口增长。
资料来源：Wind万得资讯，华润元大基金整理
【投资展望及建议】
7月份的数据总体上看来偏中性，外需改善确实带动了一定的出口增长，但是西方经济体的需求是否持续改善仍然存疑；内需方面，由于国内制造业的补库存意愿仍低，进口的大幅反弹难期。另外值得关注的是近期人民币的走势由于锚定美元，随着美元指数走弱，欧元和日元等货币对人民币升值幅度明显，这对于出口的持续改善还是有一定推动。因此后期出口环比仍可能转正增长，而进口走势可能偏弱，但全年的进出口贸易波动会依旧较大。
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