【事件】
2013年8月份，规模以上工业增加值同比实际增长10.4%（以下增加值增速均为扣除价格因素的实际增长率），比7月份加快0.7个百分点。从环比看，8月份，规模以上工业增加值比上月增长0.93%。1-8月，规模以上工业增加值同比增长9.5%。
【华润元大基金解读】
1. 8月份工业增加值同比增长继续加快，这点在之前公布的官方和汇丰PMI中已经可以预见到。从PMI数据中，我们可以看到订单需求和生产分项均是双双走高，可见需求的改善推动生产扩张是一个主要的原因；另一方面，之前也反复提到过的部分工业品价格从7月份开始有触底反弹的迹象，钢铁价格从7月份连续反弹至8月底，塑胶价格也在8月份继续回暖，工业产品价格的拉动对于企业清理积压库存有一定的帮助；
中采PMI及工业增加值走势
资料来源：Wind万得资讯，华润元大基金整理
2. 尽管去年同期的工业增加值存在一定的低基数效应，间接推高了今年的同比数值，但是从环比的角度来看，我们认为工业产出继续改善的动能是存在的，8月份的环比增长已经达到0.93%，接近工业增长较快的2011年的月均值；另外，我们从库存的角度考虑，从2011年到2012年，工业产出环比在0.9%以上的月份，官方PMI中的产成品库存一般都在49以上，而8月份的库存指数只是在47.6，后期随着内外需进一步改善，库存还是会增加，这也将继续推动工业产出；
工业增长值及PMI产成品库存走势
资料来源：Wind万得资讯，华润元大基金整理
3. 从分行业看，8月份，41个大类行业中有39个行业增加值保持同比增长，主要涨幅明显的集中在黑色金属和电气机械行业，这两个行业主要分别受到价格企稳和国外需求改善的影响；而诸如汽车、通用设备和化工等均有小幅回落，总体而言，行业复苏的基础仍然不够牢固。
【投资展望及建议】
后期的工业增长我们保持一个较为谨慎的估计，同比增速不会明显高出10%，原因有以下几点：
1 我们看到外需的改善依旧还是会对工业产出的稳定增长有贡献；
2 国际大宗商品价格的因素，在九月份初已经偏稳，但是可能还是会存在继续走高的可能性，毕竟资金流入商品市场的迹象已经显现；
3 行业的复苏状况并不一致，去产能和价格水平依旧偏低的状况会限制一些传统高能耗行业，如化工和设备制造业等的改善。