【事件】
2013年1-8月份，全国固定资产投资（不含农户）262578亿元，同比名义增长20.3%，增速比1-7月份加快0.2个百分点。从环比看，8月份固定资产投资（不含农户）增长1.61%。
【华润元大基金解读】
1. 投资增速继续走高，基本上符合市场的预期。今年以来的固定资产投资增速，一直保持在与去年的相近水平，我们认为投资的贡献度依旧是推动国民经济增长的最重要部分，这点在下半年可能会得到更充分的体现。从环比的情况来看，已经连续第四个月呈现上升的趋势，环比幅度也超过去年同期的1.46%，可见在“保增长”的大背景下，其实政府对投资上的投入力度并不小，甚至我们在剩下的4个月里仍会看到投资增速处于较高水平；
固定资产投资完成额走势
资料来源：Wind万得资讯，华润元大基金整理
2. 从投资的分项来看，基建和制造业投资增速双双继续走高。基建投资增速由上月的23.87%升至24.74%，我们认为这与政府在近期的系列微刺激政策有一定的关系，尽管投入规模无法与09年的“四万亿”相提并论，但是依旧对基建投资的推动作用较为显著；制造业投资在8月份也有比较明显的加快，由上月的17.08%升至17.90%，尽管远低于去年同期6个百分点，但如黑色金属行业、有色金属、铁路投资等都有较为明显的增速提高；
工业增长值及PMI产成品库存走势
资料来源：Wind万得资讯，华润元大基金整理
3. 房地产开发方面，我们看到累计同比由上月的20.5%降至19.3%，其中销售面积同比从上月的25.8%下降至23.4%，施工面积同比从上月的16.2%下降至14.4%，双双回落至年初的水平。房地产投资增速在8月份的放缓，与银行在六月份以后的房贷收紧存在一定的关系，据报道有大城市的商业银行已有部分停放房贷，这势必影响了个人购房进而影响房企的资金链状况。银行信贷收缩的情况在六月份钱荒之后已经非常明显，短期之内房地产企业的再融资还需要等待资本市场的打开才会得到改善。
【投资展望及建议】
对于投资增速后期的发展，我们认为会是一个持续小幅改善的过程，主要是因为：
Ø 政府的刺激政策陆陆续续会推动各地方项目的持续进行，主要集中在铁路、水利、保障房等方面，但是资金支持的力度鉴于财政收入增速不佳，可能面临考验；
Ø 制造业的近期改善还是存在一定的动能，预计制造业投资会在低位反弹；
Ø 房地产方面，信贷收缩和融资偏难的问题短期内解决概率较小，将影响后期的增速。