【事件】
2013年8月份，社会消费品零售总额18886亿元，同比名义增长13.4%（扣除价格因素实际增长11.6%）。1-8月份，社会消费品零售同比增长12.8%。
【华润元大基金解读】
1. 1. 8月份的社会消费零售同比增长略超出市场预期，较上月有小幅的反弹；而从实际同比增长的角度来看，消费的实际同比增速上涨0.3%至11.6%，恢复到7月份前的增长水平，尽管还低于去年全年的实际增速，但是仍有企稳的迹象；
社会消费品零售总额走势
资料来源：Wind万得资讯，华润元大基金整理
2. 从消费的分类来看，餐饮消费在8月份有小幅的改善，同比增长由9.0%反弹至9.7%，但就今年至今的整体增速而言，远落后于去年全年13.2%的月均增速，显示出餐饮消费今年增长不利；商品消费基本与上月持平在13.8%，创出今年来的新高，但在政策面依旧面没有实际刺激前提下，更多是受到物价因素的推动；
餐饮收入及商品零售走势
资料来源：Wind万得资讯，华润元大基金整理
3. 从环比的动能来看，8月份的环比增速有所下降，今年以来的环比月增速在1.08%，与去年总体水平相近，尽管今年1季度的环比较高，但是进入2季度以来开始逐渐下降，目前看来发展的趋势并不乐观。
【投资展望及建议】
尽管按历史统计来看，进入每年的9月份一般都会有季节性的名义同比增长，但是仍存在以下不确定性因素
Ø 去年9月份的同比增幅较大，高基数效应会对今年同期的增速造成影响；
Ø 从今年政府对高端餐饮消费的打压来看，餐饮消费的增速远低于去年已经是不争的事实，后期餐饮难有起色；
Ø 消费者信心指数从5月份以来开始下滑，连续3个月已经低于100，显示出目前消费者的热情并不高。
Ø 因此我们对消费增速保持较为悲观的估计，名义增速有望保持目前水平，但是实际增速有继续下行的可能性。