【事件】
央行公布了8月份的金融数据，广义货币供应量(M2)同比增长14.7%，狭义货币供应量(M1)同比增长9.9%；8月份新增人民币贷款量为7113亿元，比上月略增113亿元；社会融资总量8月份新增15700亿元，大幅高于上月的8087亿元。
【华润元大基金解读】
1. 从整体的货币供应量来看，M2和M1增速都出现了小幅改善，略高于市场的预期，从6月份钱荒当月我们看到货币增速出现大幅度下滑，从7月份开始随着半年末因素的影响消退，信贷增量和财政存款量保持稳定有关，另外外汇占款在8月可能回升也对货币供应增速有所贡献。M2-M1的同比差值来看(反映的是代表企业和居民定存部分的增量，越低代表用于投资活动的活存更多)，8月份差值在4.8%，今年以来的均值在4.16%，相对稳定，虽然已经低于去年的平均水平，但是仍然没有继续改善的迹象；
M1及M2当月同比走势
资料来源：Wind万得资讯，华润元大基金整理
2. 从人民币信贷增量的角度来看，8月份的信贷投放小幅改善，与去年同期基本持平；从贷款期限来看，短期品种的新增量达2818亿元，比上月增加450亿元，而中长期贷款新增量为4220亿元，比上月略降，但中长期贷款新增占比还是高达60%，显示企业的长期融资需求依旧较好。今年的贷款规模除了1季度出现大量投放外，2和3季度的信贷均出现收缩，央行在信贷管控上呈现稳中偏紧的节奏；
新增人民币贷款
资料来源：Wind万得资讯，华润元大基金整理
3. 社会融资总量在8月份出现较大幅度的反弹，从构成来看，主要是由于委托贷款和票据贴现出现了较大规模的增长，其中委托贷款新增接近3000亿元，而票据贴现也超出3000亿元；经过6月和7月的萎缩之后，我们看到信托融资渠道又开始活跃，之前市场普遍担心在6月份钱荒之后影子银行渠道会受到比较严重的影响，目前看来并没有太过悲观，这与银行自身控制了信贷投放，而转向其他通道类业务也有一定关系。
【投资展望及建议】
1 结合央行目前的所采用的“锁长放短”的公开市场操作策略，央行在年内依旧会维持较为稳定的货币增速，整体货币增速不会重回年初的高速增长，而是逐步往政府目标值13%靠近；
2 信贷投放方面，近期了解到的情况是各银行的房贷额度在近期都非常紧张，这与自身的资产负债业务重新调整有很大关系，而今年前八个月已累计投放了6.5万亿元，市场年初预估新增信贷在9万亿，那么年内平均下来的月新增额仅有6250亿元，预计后期信贷新增量会小幅减少；
3 社融总量方面，着重观察央行和银监会对影子银行的管控，目前看来政策基调上依旧从严，而且年初八号文对于非标资产的清理尚未结束，相信从趋势上来看对于新增的非标资产会有压缩，因此社融总量的高增速难以维系。