【事件】
12月CPI同比2.5%，符合我们的估算，但略低于市场预期（2.6%）。其中食品同比4.1%，非食品同比1.7%。 CPI环比0.3%，食品环比0.6%，非食品环比0.1%。12月PPI同比下降-1.40%，跌幅持平。
【华润元大基金解读】
1. CPI 2.5%的同比涨幅中有1.33%由食品项目拉动，1.17%由非食品项目拉动，食品对CPI仍起到主要的推动作用。
a) 食品中的肉类和水果是拉动CPI同比增长的主要项目，价格同比增长分别为3.6%和15.6%，两项一起为CPI带来0.56%的涨幅。12月食品价格环比除油脂和蔬菜外均为大于零，水果环比涨5.3%成为拉动物价环比上扬的最主要因素。猪肉价格在12月温和上涨，环比0.6%。
b) 非食品价格继续保持稳定。交通通讯环比转正，居住环比幅度小幅增加到0.3%。
CPI同比
资料来源：Wind资讯，华润元大基金整理
2. PPI环比持平，同比跌幅基本持平。生产资料和生活资料价格同比涨幅分别为-1.8%和0%，和PMI数据中的价格趋势基本一致。当前生产资料价格仍延续同比负增长格局，表明在当前产能过剩严重、需求不足的情况下，生产资料的工业品价格仍缺乏上行动力。
食品类近2月环比
资料来源：Wind资讯，华润元大基金整理
【投资展望及建议】
本月CPI同比下行主要受高基数和目前物价上涨温和的影响。整体而言，通胀压力暂时减轻，生猪价格的变动和14年二季末的通胀水平是目前市场的关注点。PPI方面，由于企业补库存动力弱、工业生产增长速度有所回落，工业品价格上涨动力仍然较弱。