【事件】
12月中采制造业PMI为51（前值为51.4），汇丰PMI终值为50.5（前值50.8），均小幅下降，符合预期。
【华润元大基金解读】
1. 总体而言，工业生产依然稳定但增速下滑，各细项指标均环比下降，制造业放缓迹象明显。
a) 中采的新订单连续第三月下滑至52，新出口订单下滑至49.8，内外需均放缓。
b) 生产项结束环比改善局面，12月环比开始下滑，最新值为53.9，显示企业在消费旺季之前加紧生产备货的时机已逐渐过去。产成品库存环比下降1.7，最新值为46.2，采购量和原材料库存亦环比走低，补库存动力继续走低。
c) 大小企业分化继续加剧。大中小型企业制造业PMI最新值分别为52、49.9和47.7。
中采PMI&汇丰PMI
资料来源：Wind资讯，华润元大基金整理
2. 汇丰PMI数据显示的信息与中采数据基本一致。其中新出口订单环比下滑1.1，较为明显，显示主要出口国的消费旺季已过（批发商进货时点）。汇丰PMI的购进价格环比下滑1.3，下滑力度超过出厂价格，显示企业的盈利空间可能有小幅改善。
中采PMI：按企业规模
资料来源：Wind资讯，华润元大基金整理
【投资展望及建议】
12月PMI数据表明制造业增长放缓迹象明显，符合预期，估计12月工业增加值可能继续小幅回落，四季度经济增长放缓已成定局。