【事件】
央行公布了1月的货币信贷数据：
(1) M2余额113万亿同比增13.3%（前值13.2%）；M1余额31.7万亿同比增6.9%；M0余额6.23万亿同比增3.3%；
(2) 新增人民币信贷6445亿（前值1.32万亿）；新增社会融资总量9387万亿（前值2.58万亿）。
【华润元大基金解读】
1. M2增速符合预期，节后现金逐步回流银行体系转化为存款，2月居民存款新增891亿元，非金融企业存款增加9736亿元。但存款新增量低于往年同期，可能是互联网金融/货币基金对存款的分流作用。
M1&M2当月同比
资料来源：Wind资讯，华润元大基金整理
2. 月社会融资总量9387亿（去年同期1万亿），新增人民币信贷6445亿（去年同期6200亿），均低于市场预期。社融总量的回落受到表内信贷和表外融资同时缩量的影响所致。新增人民币信贷低于市场预期约1000亿，而表外融资此次仅为172亿（委托贷款799亿，信托贷款784亿，未贴现承兑汇票-1411亿），环比大幅减少近1万亿，也较去年同期减少约1300亿。2月表内信贷和表外融资的缩量受春节假期的影响，也反映了1月信贷社融高企之后监管收紧、银行放贷额度紧缺的现状。
2月信贷社融低于预期 非标明显收缩
资料来源：Wind资讯，华润元大基金整理
【投资展望及建议】
受监管收紧影响，2月份非标的收缩幅度超出预期。但中长期信贷占比达到64%的高位，说明融资需求还是比较旺盛的。在融资需求不减的前提下，后期预计信贷和社融仍然会保持平稳增长。