【事件】
统计局公布了1-2月的投资、工业增加值、房地产以及消费数据：
(1) 1-2月固定资产投资约3万亿，同比17.9%（去年12月单月同比17.2%）。其中制造业投资同比15.1%（去年12月单月同比17.5%），基建投资同比18.8%（去年12月单月同比8.7%）。
(2) 1-2月商品房销售面积约1万万平方米，同比下降0.1%。房地产开发投资完成额近8000亿，同比19.3%（去年12月单月同比22.3%）。
(3) 1-2月规模以上工业增加值同比增长8.6%。
(4) 1-2月全社会消费品零售名义同比增长11.8%（实际同比增长10.8%），其中餐饮名义同比9.6%、零售名义11.7%。
【华润元大基金解读】
1. 投资增长幅度低于预期，其中制造业和房地产投资增速降幅较大，基建投资增速单月有所回升。
（1）制造业投资增速从13年年底开始有所起伏，除受到过剩产能淘汰和环保加强等因素的影响之外，年初以来工业增长的确也在趋缓。
（2）房地产投资增速下滑的主要原因应该是资金来源的放缓。1-2月房地产开发资金来源约2.1万亿，同比增长12.4%（去年同期33.7%）。2月份非标的显著收缩对此影响较大，反映在自筹资金增速减缓。另外，定金/预售款和个人按揭贷款的来源增速也显著下滑，反映的是销售增速放缓和银行房贷业务压缩。
2. 商品房销售面积基本和去年持平，在去年高基数的基数上增长乏力。房价从13年下半年开始环比增幅降低，商品房涨价预期减弱。再加上银行房贷业务收缩，商品房销售增速预期今年平稳在10%以下。
3. 工业增加值同比增幅低于市场预期。除季节性因素之外，工业生产确实在1-2月增速减缓。钢铁、水泥等增速回落显著，主因仍是过剩产能淘汰和环保加强，另外投资增速的减缓也影响了对钢铁/水泥等上游工业品的需求。
4. 社消增速也低于市场预期，其中零售增速降幅较大是主因（降2-3个百分点）。社消增速季节性回调是符合往年规律的，而且今年反腐对社消的负面影响也将持续。但是大项消费品如汽车年初销售好于去年，说明消费能力还是不错的，后期可望带动消费增速回升
【投资展望及建议】
从目前1-2月的数据来看，一季度GDP同比增速可能会低于7.5%。若此风险加剧，政府政策方面会有相应的放松，特别是在财政政策方面。另外，信贷和非标上的监管力度也可能会放松以提供资金支持投资增速。随着3月份的开工旺季到来以及二季度投资项目陆续开工，整体经济预期会比年初环比改善。