【事件】
2014年3月汇丰制造业PMI预览值为48.1（2月终值为48.5），环比继续下滑。
【华润元大基金解读】
1. 本期PMI初值依然显示工业生产呈现弱势的局面，与之前的判断一致。由于3月下旬已有小部分稳增长政策出台，预期终值将会上修。更多信息需要等待终值和中采PMI的公布。
中采PMI&汇丰PMI
资料来源：Wind资讯，华润元大基金整理
2. 从各分项数据来看：
a) 新出口订单和就业项分别环比升2.9和2.1来到51.4和49.3，成为本期数据最大的亮点，表明出口形势好转、就业压力暂时减轻。
b) 而国内的需求环比下滑，带动生产项下滑，依然是最大的风险点。
c) 价格方面，出厂价格和购进价格显著下滑，采购量亦环比下滑，PPI跌幅可期继续扩大。
d) 原材料库存和产成品库存双升，可能是受到偏弱的生产项和国内需求项的影响。
【投资展望及建议】
目前对一季度的经济增长速度，市场预期跌破7.5%的概率较大。本期PMI虽数据代表性较弱，但也部分支持了上述预期。前期的国务院常务会议中已要求稳增长为近期导向，后期预计会在逐步出台一些稳增长的措施，以保就业的底线，需密切关注。上周房地产再融资放开，新能源企业的加大推广力度以及支持文化产业出口的政策，其目的应该都是稳增长。