【事件】
3月CPI同比2.4%，符合我们的预期。其中食品同比4.1%，非食品同比1.5%。CPI环比-0.5%，食品环比-1.6%，非食品环比0.1%。2月PPI同比下降-2.3%，跌幅继续扩大。
【华润元大基金解读】
1. 3月份CPI因累积翘尾值较高而同比值相对2月上行。但节后物价一般有回调规律，本次3月CPI环比-0.5%，基本和以往3月份的回调幅度一致。
a) 肉禽和蔬菜环比分别跌-3.5%和-5.4%，是3月环比下行的主要动力。猪肉环比跌7.1%，跌幅继续扩大。
b) 非食品价格继续保持稳定，衣着价格节后回升，交通通讯继续小幅回调，居住价格稳定。
CPI同步走势
资料来源：Wind资讯，华润元大基金整理
2. 3月份PPI环比跌0.3%，跌幅继续扩大，工业品价格延续低迷，和PMI反映的趋势一致，工业增长态势低迷。
【投资展望及建议】
上半年预期通胀低位波动，高点在5月份。猪价方面，虽然收储已经展开，但是能繁母猪去库存速度仍缓慢，4月份的猪价形势仍不乐观。工业价格方面，水泥价格和南华工业品指数近期有所反弹，但幅度有限，后期PPI的趋势需密切关注政策执行的力度。