【事件】
2014年3月中采制造业PMI为50.3（2月为50.2），环比改善幅度有限，工业扩张低迷。汇丰3月PMI终值为48（前值48.5，预览值48.1）。
【华润元大基金解读】
1. 中采PMI数据的季节性规律显示3月值平均比2月值改善2个点，因此本次中采PMI环比改善幅度不及历史同期，显示工业扩张依然低迷。汇丰PMI终值所含信息一致。（注：中采和汇丰PMI数值的差异源于其统计样本差异和数据处理方法的差异）。
中采PMI&汇丰PMI
资料来源：Wind资讯，华润元大基金整理
2. 分项数据显示外需和就业环比改善，其他分项继续弱化。
a) 外需明显改善，而内需依然低迷。中采的新出口订单环比上1.9来到50.1（外需），中采新订单基本持平而汇丰则环比下2.1来到46.5（内需）。
b) 生产项较弱，产成品库存因需求弱而提升，需求仍为后期压制PMI的首要因素。中采生产项环比上0.1不及历史预期，汇丰生产项则环比下1.6来到47.2。
c) 就业项改善明显。中采就业项环比上0.3，汇丰环比增2.2，改善明显，但二者均还在收缩区间。
d) 工业品价格继续走低，显示需求仍然不旺，本期PPI同比跌幅继续扩大。中采和汇丰的价格项环比约跌3-5个点。
【投资展望及建议】
综合看来，3月份的PMI数据显示工业生产依然较为低迷，内需不足是主要的压制力。近期社融的放缓、房市的低迷以及过剩产能治理等因素都导致了制造业的低迷，一季度GDP增速低于7.5%基本已成定局。3月末国务院常务会议已提出稳增长的导向，且高层已开始在各地展开经济调研，预期后期会逐步推出一系列稳增长的措施，将会促进二季度增速回升。