【事件】
央行公布了6月的货币信贷数据：
(1) M2余额121万亿同比增14.7%（前值13.4%）；M1余额同比增8.9%；M0余额同比增5.3%；
(2) 新增人民币信贷1.08万亿（前值8708亿）；新增社会融资总量1.97万亿（前值1.4万亿）。
【华润元大基金解读】
1. M2同比大幅回升是符合市场预期的，主要受基数较低、信贷放量和大量新增存款有关。下半年M2的基数仍偏低，再加上信贷支持，下半年M2同比预期仍会处于偏高水平。
M1&M2当月同比(%)
资料来源：Wind资讯，华润元大基金整理
2. 信贷新增量基本符合我们的预期，和前期公布的四大行放贷节奏基本一致。截止6月份，今年新增信贷5.74万亿，按照上半年放贷占比全年60%的比例测算，全年新增信贷总量可能在9.6万亿左右（去年8.9万亿），下半年信贷大幅扩张的空间可能较小。
3. 存款6月份大幅增长3.79万亿，应该和信贷投放加快和年中理财资金回表有关。7月以来银行间资金面开始偏紧也和存准上缴的数额较大有关。
4. 6月新增社融量超出市场预期，主要是因为信托贷款新增量出现了回升（1210亿相比5月份的116亿）。截止6月份，社融新增量累计10.57万亿，累计同比转正为4.1%，广义流动性在6月得到改善的证据更加明显。
【投资展望及建议】
6月信贷社融继续向好，利好后期经济，但预期会有至少1个季度的延迟。从目前政策的态度来看，财政政策依然偏积极，信贷社融这边将继续支持社会层面广义流动性的提升，以支持下半年经济的稳定增长。目前从数据上来看，金融底已过，但市场对第三季度的经济增长看法仍然比较分歧，是目前债市的纠结之处。信贷社融方面应该会对四季度的经济起到一定推动作用，三季度而言，仍需密切关注房地产的走势情况。