【事件】
8月货币信贷数据：
(1) M2余额119.7万亿同比增12.8%（前值13.5%）
(2) 新增人民币信贷7025亿（前值3852亿）；新增社会融资总量9574亿（前值2731亿）。
【华润元大基金解读】
1. 新增信贷符合市场预期，但在贷款需求偏弱和银行风险偏好降低的背景下，表内票据融资上升幅度较大（8月为2367亿），成为银行冲贷款规模的重要手段。在政策指导和商行贷款方向调整下，居民户中长期贷款略有抬升，可望持续以支持房地产销量。
M1&M2当月同比走势（%）
数据来源：Wind资讯，华润元大基金整理
2. 新增社融略低于市场预期，源于外币贷款、信托贷款和表外票据融资收缩。非标继续收缩，信托贷款继续向委托贷款转移。
3. M2同比下行主要受新增存款低于往年同期、一般性贷款偏低等的影响。8月份新增存款1080亿（去年同期8052亿），存款继续快速向理财和货基流失。
【投资展望及建议】
综合来看，8月的货币信贷数据基本符合市场预期。在目前存款快速流失、存贷比约束、实体融资需求弱以及风控升级等背景下，信贷社融方面难以快速放量。目前在监管层窗口指导下，表内票据融资快速上行以冲贷款规模，按揭贷款也成为商行偏好的一类资产，这将支持房地产销量继续企稳。政策方面，下个月M2同比依然不会太高，CPI亦大概率低于2%，货币放松的约束较小。后期仍期待政策的放松以支持经济稳行。