【事件】
2014年8月中采PMI 51.1（前值51.7，市场预期值51.2），汇丰PMI终值50.2（前值51.7，预览值50.3），工业延续扩张但幅度收缩明显。
【华润元大基金解读】
1. 1. 和汇丰PMI趋势一致，中采8月的PMI也明显下行，增长动能继续下滑，工业扩张幅度收缩明显。并且中采显示中小型企业的PMI重回收缩区间。
中采PMI及汇丰PMI
数据来源：Wind资讯，华润元大基金整理
2. 中采主要的分项数据都出现了明显的下行：
a) 内外需分别下行1.1和0.8，产成品库存上行0.5，需求下行而产成品库存上行，后期工业扩张有压力。生产项8月下行1来到53.2.
b) 采购量下行1.1为51.9，原材料库存收缩至48.6，受此影响购进价格下行1.2重回收缩区间，汇丰的出厂和购进价格亦下行较多。
c) 中采就业项微幅下行，但汇丰就业项下行较大，也印证中小型企业经营情况差于大型企业。
3. 汇丰终值上修生产和新出口订单项，但下修就业、采购量和购进价格项。
【投资展望及建议】
中采本次PMI的数据基本和之前汇丰预览值中所含的信息一致，显示工业扩张步伐明显减缓，企业对后期的预期开始谨慎。目前市场对三季度经济环比走弱的看法已基本一致，分歧点在于政策的方式和力度。经济数据环比走弱，再加上去年的高基数，同比数据将考验政策的定力。上周央行已推出一些定向放松的政策，后续我们预计货币和财政上的政策还会将继续推出，以保证今年的经济增长目标基本实现。目前央行公开市场操作较为谨慎，8月份的货币信贷数据若还不错，那么9月份降准降息的概率就会降低，收益率难以有趋势性的下行。