【事件】
2月货币信贷数据：
(1) M2余额127.74万亿，同比增12.5%（前值10.8%）。
(2) 新增人民币贷款1.02万亿（前值1.47万亿）；新增社会融资总量1.35万亿（前值2.05万亿）。
【华润元大基金解读】
1. 新增信贷超过市场预期。历年2月并不是贷款发放的高峰期，过去5年的2月份发放贷款规模在5000亿至7100亿之间，发放规模占全年新增贷款规模的7%左右，2月份应是全年发放贷款的低谷。
2. 今年2月份贷款发放大幅提升可能是银行预期到利率水平持续下降，抢先发放贷款有关，此外央行可能发布了关于发放贷款的窗口指导。此外，由于2月央行降准补充了基础货币，银行贷款派生受存款的影响相对减弱，有条件超出季节性规律。
3. 社融量的高启也与新增贷款有关，2月社融增量中约85%来自贷款，其他分项，如信托贷款，企业债融资构成相对较小。
4. M2增速回升，原因仍然是银行新增贷款增加，而存款并没有贡献，相对上月减少了约800亿。
【投资展望及建议】
由于贷款发放按照额度进行管理，假定今年新增贷款增速为10%的话，全年新增贷款约为10.76万亿元，今年贷款的发放超出往年季节性规律，1-2月已经新增贷款占到了全年额度的23%，往年这一比率仅有20%，预计此后银行放贷可能出现缩量。
社融方面，由于非标融资继续受到打压，预计占社融的比率会继续下降，企业债券和股票融资将有所上升，新增贷款占比率也会进一步上升，预计超过60%（2014年为59.4%）。