【事件】
2015年3月汇丰PMI预览值 49.2（前值50.7，市场预期值50.5）。
【华润元大基金解读】
1. 3月PMI再度下挫，与此前统计局公布的工业增加值、固定资产投资数据趋势一致，说明经济仍在探底过程中。
2. 各个细项表明，企业从需求、生产、用工方等面都在恶化，去库存趋势依旧明显。（1）需求和生产两个分项分别较2月下降了0.9和1.87，需求和生产延续了2014年7月以来的下行趋势，没有出现改善迹象；（2）采购库存和就业分别下降了3.41和2.78，而供应商配送时间也在增加，综合上述项目我们认为企业对长期趋势预期比较悲观，对用工和采购采取了紧缩，亦有可能是当前劳动力成本较高，用工方面不太乐观；（3）产成品库存下降了0.66，说明企业去库存的趋势仍在继续。
3. 需要强调的是，PMI是一个调查类指标，反映了企业经营者对经济的预期，虽然与GDP和其他经济指标高度相关，但波动性也会更大，可能某个月份的PMI会出现改善，但此类短期数据波动并不改变我们对经济下行的看法。
【投资展望及建议】
前两个月固定资产投资增速和工业增加值都呈下降趋势，而汇丰预览PMI作为先行指标也不乐观，我们初步预计GDP一季度同比增速可能只有7.0-7.2%。