【事件】 2015年4月中采制造业PMI 录得50.1（前值50.1）；汇丰制造业PMI终值录得48.9（预览值49.2，前值49.6）。
【华润元大基金解读】
4月中采制造业PMI总体企稳，主要受生产项改善带动。但按以往季节性规律看，4月制造业PMI创历年新低，景气度难言乐观。从分项数据来看：
生产面暂时回升，短期生产指标显示仍有下行压力。生产项52.6（前值52.1），显示生产面有所回升。6大发电集团煤耗仍处于同比下跌（下跌幅度有所收窄），显示生产面仍有下行压力。就业指数从48.4下降至48，显示企业的用工意愿减弱。外需疲弱，内需暂企稳。新订单50.2（前值50.2），新出口订单下降0.2至48.1，显示外需疲弱，与全球PMI走弱相一致。内需受近期房地产政策、基建稳增长政策推动暂企稳。企业补库存意愿有所回升。4月企业原材料库存指数上升至48.2 （前值48），产成品库存下降至48（前值48.6），两者的差值显示企业主动补库存意愿有所增强，但按照季节性规律看，企业补库存意愿维持平稳。受国际原油价格回升影响，原材料购进价格指数上升。
【投资展望及建议】
中采PMI与汇丰PMI背离加剧，显示近期受基建拉动的大型企业较为受益。近期房地产销售回升，耗煤跌幅收窄，显示部分经济数据受政策推动有所好转，但考虑季节性因素，中采PMI景气度仍难言乐观。4月30日政治局会议要求高度重视应对经济下行压力，并且强调投资，同时强调稳健的货币政策要把握好度，注意疏通货币政策向实体经济的传导渠道。预计未来财政支出和房地产市场的宽松加码，货币宽松仍可期。
