数据：2015年6月中采制造业PMI 录得50.2（前值50.2，市场预期50.4）；汇丰制造业PMI终值录得49.4（预览值49.6，前值49.2）。
解读：6月PMI与前月持平，主要由库存和配送时间支撑。但订单数据显示需求依旧疲软，结合高频数据来看，经济下行压力依然较大。
1. 内外需转差，预计出口难有明显改善。新订单及新出口订单均回落，其中新订单下降0.5至50.1，显示内需依旧疲软。新出口订单下降0.7至48.2，预计出口难有明显改善。
2. 生产平稳，就业微幅回落。生产52.9，与上月持平，采购量下降0.1至50.9，就业指数小幅下滑0.1至48.1。
3. 库存小幅回升。原材料库存上升0.5至48.7，产成品库存上升0.2至47.7，企业短暂补库存，但需求低迷持续，后续库存或会再恶化。
4. 预计PPI环比降幅或有所扩大。购进价格指数大幅下降2.1至47.3，主要受黑色金属和有色金属产业链价格下降影响，预计PPI环比降幅或有所扩大。
展望：
1. 近期高频数据显示生产面延续疲弱态势（高频数据显示6月前4周六大电厂耗煤量以及电厂耗煤量同比下降显著扩大，分别从-0.8%下降至-9.5%、-4.4%下降至-12.8%），需求面有所改善（如房地产销售面积持续回升），但房地产销售对房地产投资投资传到不确定性依然较大，固定资产投资难以显著反弹，经济下行压力仍大。
2. 货币政策对实体经济利率传导依然较慢，信贷投放机制不畅。未来货币政策宽松方向未变，或着力于引导金融体系资金进入实体经济。
