华润元大基金2017年投资展望
——适应新常态，优化资产配置
回顾2016年，资本市场可谓不平静，年初A股市场经历了熔断并大幅下挫之后，全年延续震荡走势。年末债市在去杠杆及委外资金收紧等因素的叠加影响下，短期内经历了大幅调整。而宏观经济方面，自今年5月9日人民日报头版发表了权威人士文章《开局首季问大势》，指出中国经济运行将是L型的走势，并表示L型是一个阶段，不是一两年能过去的。展望2017，预计经济形势总的特点是缓中趋稳、稳中向好，宏观经济走势平稳中略向下，增速中枢下行0.1 个百分点（2016 全年GDP 增速预测6.7% ）。 新常态下，改革为动力 中央经济工作会议定调2017年是供给侧结构性改革深化之年，中央作出经济发展进入新常态的重大判断，认为当前存在的主要问题是结构性问题，出路是供给侧结构性改革。指出混改是国企改革重要突破口，在七大垄断行业迈出实质性步伐，加快推动国资投资、运营公司改革试点。稳妥推进财税改革和金融改革，推动央地权责划分，健全地方税收体系，推进金融监管体制改革。推动养老保险制度改革，加快出台养老保险制度改革方案。对外开放重心在推进“一带一路”建设。 积极的财政政策+稳健的货币政策 中央经济工作会议指出， 2017年将继续实施积极的财政政策，在推进供给侧改革的同时，托底经济增长。但是2017年仍面临较大财政收支压力，预计17年政府大概率将会继续上调预算赤字率至3.5%。货币政策要保持稳健中性，适应货币供应方式新变化，调节好货币闸门，努力畅通货币政策传导渠道和机制，维护流动性基本稳定。在增强汇率弹性的同时，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。要把防控金融风险放到更加重要的位置，着力防控资产泡沫，提高和改进监管能力，确保不发生系统性金融风险。 人民币汇率取决于经济基本面 汇率的影响因素很多，在全球人口、资本、货物、服务流动加速的国际背景下，汇率已经难以应用单一的模型来进行定价，换言之没有人能够计算人民币的均衡汇率。在货币当局和市场双重作用下，汇率永远都处于波动的态势。而随着人民币汇率定价机制越来越倾向于浮动（官方称有管理的浮动，浮动的好处在于发挥汇率市场的定价作用），汇率的波动加剧是在所难免的，市场化定价的机制逐渐体现。目前人民币汇率贬值预期仍然存在，但是汇率的基本支撑仍然取决于经济基本面，在经济逐渐企稳的预期下汇率不存在大幅贬值的基础。预计2017年人民币兑美元汇率将在6.95-7.05 的区间波动。 股市相对配置价值优势明显 美联储加息落地的背景下，美债收益率持续走高，带动中国债券市场也承受较大压力，此外货币政策呈中性但边际在收紧，这对各类资产都是利空，对债市的影响更为直接。房地产受制于政府控泡沫防风险的调控政策，以及边际趋紧的货币政策，未来一年也会受到压制。大宗商品尤其是和中国高度相关的黑色金属、有色金属，在经济尚未复苏的情况下，可持续的上涨也难以实现，今年涨幅巨大，后续可能迎来调整。在低利率的“资产荒”时代，以险资为代表的各类资金，总要寻找出路，通过各类资产的比较，股市的相对配置价值更加明显，毕竟历经2015年以来的三次股灾后整体估值较为合理。 资产配置建议 债市调整后配置价值逐步凸显。今年年末的债市调整是多重因素叠加的结果，国际经济企稳、全球流动性的边际收缩、大宗商品价格和美元指数大幅走高是外因，国内经济企稳和外汇储备流失是内因，央行以降杠杆为目的的货币政策收紧是短期催化剂。 中央经济工作会议已为货币政策定调，全年维持中性货币政策，利率中枢大概率上行。难以出现类似于14、15年的单边上涨行情，但波段性机会依然可以把握。明年整体货币政策维持中性稳健，金融体系去杠杄持续推进，债市流动性收缩，杠杄降低，债市交易拥挤情况得到改善。中长期来看，经济内生动力不足，利率债收益率长期来看依然有下行空间。经过本轮调整，债市安全边际已大幅提高，配置价值已逐渐凸显。 A股结构性机会持续存在，量化基金有望继续强势。过往20年，上证指数平均年涨幅6.52%，但小盘股、价值股的平均年涨幅在15-25%之间，指数不涨，但个股机会很多，2017年估计依然是这种状态。2017年更多的机会可能在于超跌反弹。涨多了有风险，跌多了就是机会。无论是险资钟爱的以A50指数成分股为代表的大盘蓝筹股，还是频繁炒作的以壳公司为代表的小票，以及业绩高速增长的创业板。 2017年的风格可能是交互式的，但全年看很可能依然是小票涨幅较大。而善于在结构性行情中表现的量化基金，很可能一如2016年继续走出强势。 2015年，华润元大基金凭借实力，荣获 “明星基金公司成长奖”。据海通证券统计显示，2016年华润元大权益类基金位居绝对收益排行榜前32%，业绩表现优异。2016年前三季度，华润元大固定收益类基金位居绝对收益排行榜前35%，固收管理能力突出！（资料来源：20160503《证券时报》A4版；海通证券基金业绩排行榜，时间截至：20161231） 华润元大现金收益货币基金（A类000324、B类000325）自2013年10月29日成立以来，始终保持较稳定的业绩增长。2014年A、B类基金净值增长率均高出当年同类平均值0.35%；2015年A、B类基金净值增长率分别高出平均值0.07%、0.17%；2016年以来，A、B类基金净值增长率排名分别位居同类产品约30%、18%。 华润元大医疗保健量化混合型证券投资基金（000646）采用量化投资策略，通过多因子模型作选股决策，精选医疗医药行业的白马龙头企业，并根据宏观和市场环境变化，适时调整策略。既强调业绩的确定性，又符合估值合理的要求。自今年8月石武斌先生担纲基金经理后，本基金业绩表现优异！10月单月实现收益3.42%；最近一季实现收益7.83%，位居同类排名前10%（31/397），高出同期上证综指涨幅3.76%！ 华润元大安鑫灵活配置混合基金（000273）自2014年9月18日转型以来经历股灾、熔断后仍然保持79.6%的收益率， 转型以来始终保持稳健前行的风格，业绩表现稳定优异。目前基金采用“债券获取基础收益、新股获取超额收益”的策略，以债券投资部分的稳健收益为本；积极参与打新，新股部分作为增强收益，实现收益最大化。在目前震荡的市场下能够较好控制风险，为投资者追求稳健回报。 资料来源：wind资讯、海通证券基金业绩排行榜，晨星开放式基金业绩排行榜，时间截至：20161231 风险提示：投资者购买货币市场基金并不等于将资金作为存款存放在银行或存款类金融机构，基金管理公司不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。基金投资有风险，请谨慎选择，请在投资前仔细阅读本基金的基金合同和招募说明书。