股票市场
周五（5月5日），沪深两市今日表现疲弱，上证综指盘中一度失守3100点，午后维持窄幅震荡走势，最终险守3100点。截至收盘，上证综指收报3103.04点，下跌24.33点，跌幅为0.78%，全周下跌1.56%；深证成指收报10024.44点，下跌123.00点，跌幅为1.21%，全周下跌2.00%；创业板指数收报1818.19点，下跌1.08%,全周下跌1.34%。
成交量来看，沪市合计成交2002.74亿元，深市合计成交2363.91亿元。沪深两市成交金额4366.56亿，较前一日小幅缩量 。
行业方面看，29个中信一级行业指数中，仅家用电器指数上涨，具体涨幅为0.48%，其余板块全线下跌。全周来看，仅建材（1.08%）、家电（0.38%）、钢铁（0.30%）、建筑（0.06%）收红，国防军工（-5.09%）、食品饮料（-2.87%）、餐饮旅游（-2.86%）跌幅居前。
概念板块来看，156个Wind概念板块中，高送转概念、合同能源管理、中日韩自贸区和北部湾自贸区指数上涨，具体涨幅分别为0.82%、0.16%、0.11%和0.03%。 全周来看，新疆区域振兴指数（4.90%）、雄安新区指数（3.91%）涨幅居前。
消息面来看，央行行长周小川撰文指出，搞好“一带一路”建设的投融资合作，需要着力搭建利益共同体，充分调动沿线国家的资源，加强政府和市场的分工协作，坚持以企业为主体，市场化运作，保持投融资的可持续性，真正实现共商、共建、共享。中国4月财新服务业PMI降至51.5，创11个月来最低，前值52.2，这一走势与官方服务业PMI一致。财新智库：由于4月制造业和服务业增速再度“双下”，中国经济扩张速度明显放缓；刚进入二季度，增长的拐点似乎已经出现，投资者需警惕经济趋势下行的风险。
分析来看，今日股指再度下探，创下阶段低点之后反抽乏力，再加上整体市场呈现量能萎缩态势，资金整体参与意愿不强，投资者风险偏好较低，预计短期内仍将震荡下探寻找支撑，可关注防御性较强的低估值业绩优蓝筹板块。
债券市场
【资金面】
5月第一周资金面偏紧，R007价格全周偏高，反应出委外赎回带来的短期流动性压力；Shibor3M上行5.6BP，反映出强监管下，银行体系收缩开始同业业务。单笔交易融资量回升0.21亿和总融资量较上周下降-868亿，资金成交加权平均期限较前一周缩短-0.67天。总体来看本周前半周资金面紧张，后半周有所好转。委外赎回压力将继续对银行间市场流动性产生负面影响，同业去杠杆将缩减银行体系的同业资金规模，部分中小银行将面临缩表的压力。
【市场回顾】
债券市场本周收跌，国债期货T1706跌-0.57%。国债170004收于较前一周上行9.5BP，国债170210收于4.2625%较前一周上行8.5BP，国债160213收于4.3525%较前一周上行7.75BP。监管趋严情况下，银行间流动性偏紧，股、债、商品走势均较弱。
【后市展望】
短期来看，5月银行体系流动性无明显的流出压力，但5月同业存单到期量较大，同时6月又进入MPA考核季，CD可能会面临供给压力，短端利率承压。
中期来看，监管是主要矛盾，同业业务规模扩张受到很大的限制，大资管行业的规范性文件后续也将陆续出台。银行表外资产、同业业务扩张速度将大幅放缓，债券市场面临需求压力。政府对经济下滑容忍度提高，加之一季度经济增速较高，即使后二个季度有所回落，但只要幅度不大，货币政策依然不会转向宽松。
长期来看，一方面，央行中性的货币政策会导致基础货币增速放缓，流动性环境相对紧缩，金融机构的融资成本上升，加杠杆的动力被削弱。银行表外业务增速放缓甚至收缩，将使得广义货币增速下降，实体企业的融资利率提升，同时库存周期的见顶使得工业品和原材料价格面临压力。因此实际利率将会上升，低效部门，如部分产能过剩行业的企业，融资意愿大幅下降，产能收缩甚至退出，短中期内将对投资和生产产生一定的压力，但长期来看，有利于我国的结构性改革。
债市短期内依然处于区间震荡阶段，我们依然需要等待监管放松和基本面下滑。但此期间依然不乏交易性机会例如：央行对资产价格稳定性的诉求相对于“三会”较强，会尽量避免去杠杆和缩表引发“债务-通缩”风险。当监管力度过大时，央行会阶段性的通过释放短期流动性维稳市场；另外，债券发行频繁取消、非标类融资受限、同业业务面临收缩压力等一系列现象会导致广义流动性紧缩，从而加速基本面的下行。
风险提示：以上观点仅供参考，不作为投资建议，基金投资有风险。