5月25日（周五），早盘沪深两市震荡走低，创业板走出三连阴，随后受蓝筹股护盘影响，沪指弱势盘整。午后，三大股指再度下挫，跌幅不断扩大。截至收盘，沪指报3141.30点，跌0.42%；深成指报10448.22点，跌1.10%；创业板指报1804.55点，跌1.84%。成交量方面，沪市成交1665.54亿元，深市成交2321.26亿元，两市合计成交3986.80亿元，较上一交易日略有放量。 盘面上，板块、个股跌多涨少。申万一级行业板块中，食品饮料、医药生物和汽车板块逆市飘红，分别上涨0.54%、0.49%和0.42%，而计算机、电子和通信板块跌幅居前。概念板块中，打板指数、海南省国资指数以及仿制药指数表现活跃，分别上涨3.66%、2.37%和2.02%。 总体来看，沪指今日延续调整态势，由于影响市场风险偏好的不确定因素仍然存在，市场难以全方位走强，结构性行情仍是主基调。近期A股入摩、央行净投放4100亿，叠加前期央行降准，市场情绪得到阶段性修复。但从短期来看，A股入摩并不会立即带来资金量的明显流入，作用更多体现在对市场情绪的提振，中长期来看中国经济基本面向好，对中长期行情保持震荡偏乐观。 ■债券市场 本周五国债期货低开高走全线收红，10年期债主力合约T1809涨0.45%，创4月18日以来最大涨幅，5年期债主力合约TF1809涨0.25%。银行间现券收益率显著下行，10年期国开活跃券180205收益率下行4.56bp报4.3975%，10年期国债活跃券180011收益率下行4.5bp报3.605%。 央行公告，月末财政支出和金融机构法定准备金退缴推动银行体系流动性总量处于较高水平，5月25日不开展公开市场操作。当日无逆回购到期。整体来看，流动性持续偏宽松，隔夜供给充裕，跨月需求增加但压力不大。预计在财政存款投放和央行市场支持下，本月末流动性压力有限。 一级市场方面，财政部上午招标发行的三个月期贴现国债，加权中标收益率2.7982%，边际中标收益率2.9007%，投标倍数2.09倍。 隔夜方面，美国白宫宣布，特朗普与金正恩会晤取消，美国三大股指早盘快速跳水，道指跌幅扩大至150点；欧洲三大股指快速扩大跌幅，德指一度跌0.9%；避险情绪升温，现货黄金迅速走高逾6美元，涨幅扩大至1%，美元兑日元跌幅扩大至0.9%，失守110关口。5月24日美债收益率下行。两年期美债收益率跌1.6个基点，报2.512%。五年期美债收益率跌1.9个基点，报2.814%。10年期美债收益率跌2.6个基点，报2.977%。30年期美债收益率跌4.2个基点，报3.127%。 信用债方面，目前市场对信用风险的担忧不会立马消退，在信用风险高发的市场环境下，流动性宽松使得利率债以及高等级信用债难以出现明显下跌，此外还需密切关注信用风险向地产和城投板块蔓延的风险。 以上观点仅供参考，不作为投资建议，基金投资有风险。
