股票市场 本周（9月16日至9月20日）股指震荡蓄势，上证指数下跌0.82%，创业板下跌0.32%，万得全A下跌0.73%。中信一级行业方面，电子元器件上涨3.31%，食品饮料上涨2.65%，餐饮旅游上涨1.10%，涨幅居前；钢铁、国防军工和非银行金融表现居后，涨跌幅分别为-2.55%、-2.77%和-3.81%；概念方面，本周白酒指数、智能音箱指数、次新股指数表现较好，分别上涨5.58%、5.35%、3.03%。 9月20日，沪指涨0.24%，报收3006点；深成指涨0.29%，报收9881点；创业板指跌0.03%，报收1705点。早盘沪深两市小幅高开，随后三大指数全天维持窄幅震荡。盘面上受到消息面刺激，交通强国概念的各大主题表现强势，盘中科技蓝筹股再度异动，但总体热点涣散，个股跌多涨少，成交量依旧维持低迷。从板块指数方面看，交运设备、铁路基建和科技蓝筹等板块涨幅居前，航天航空、猪肉和券商等板块跌幅居前。临近尾盘，北向资金异动明显，全天累计净流入约185亿元，其中沪股通全天净流入87.8亿元，深股通全天净流入96.8亿元。 全球新一轮货币宽松开启。伴随全球经济回落压力加大，中美欧日韩印俄澳等央行纷纷放鸽，2019年以来全球宣布降息的央行已近30家。发达经济体方面，美国自2019年7月以来已2次降息；欧央行9月宣布下调存款便利利率10BP至-0.5%，同时宣布将实行两级分级利率体系和新一轮QE；日本央行行长黑田东彦9月初表示，将负利率进一步下调是央行的政策选项之一。新兴经济体方面，印度、埃及、土耳其、智利、墨西哥等央行均已开始降息。9月20日，中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布，贷款市场报价利率（LPR）为：1年期LPR为 4.20%，5年期以上LPR为 4.85%。其中1年期LPR利率较上月下浮5BPs，5年期LPR利率持平。本次LPR一年期利率小幅下降5BPs至4.20%，而五年期利率保持4.85%不变，符合市场预期，其中降幅主要受降准因素推动。MLF降息大概率不会晚于11月初。从时点观察，在11月5日将有4035亿元MLF到期，预计在这一时点进行MLF利率的调降可能性较大，但也不排除提前的可能。后续来看，预计四季度货币与财政政策将产生联动以托底经济增长，年内一年期LPR利率仍有15-20BPs的下降空间。 展望后市，股市行情持续乐观，重点关注科技龙头和金融板块。无论纵向还是横向看，A股估值优势明显，沪深300指数PE为12.2（2004年底以来的分位数34.10%），国证50指数PE为10.5，而印度孟买30指数PE为25.1，美国标普500指数为21.8。基本面看，盈利领先指标的企稳时间为2019年2月，基本面领先指标企稳得益于年初以来宽松政策环境，而这次政策实施力度较为温和，所以从领先指标来看，市场预计盈利有望在今年3季度见底。总之，基本面好转，全球新一轮货币宽松开启，降息周期背景下A股估值水平将继续提升。 债券市场
周五，国债期货小幅收涨，10年期主力合约涨0.13%，5年期主力合约涨0.07%。银行间现券收益率小幅下行，10年期国开活跃券190210收益率下行0.95bp报3.57%，10年期国债活跃券190006收益率下行0.25bp报3.10%。 公开市场方面，央行公告称，为维护季末流动性平稳，9月20日以利率招标方式开展了1200亿元逆回购操作。其中，7天和14天期逆回购中标利率分别为2.55%、2.70%，均持平上次。下周（9月21日至9月27日）央行公开市场有1900亿元逆回购到期，其中周一和周二无逆回购到期，周三至周五分别到期300亿元、1200亿元、400亿元，此外周五还有1000元国库现金定存到期。资金面方面，Shibor连续两天全线上行，但升幅有所收窄。隔夜品种上行0.90bp报2.7460%，7天期上行2.20bp报2.7310%，14天期上行7bp报2.8080%，1个月期上行1.5bp报2.7190%。
