股票市场
9月第4周（9月23日至9月27日），三季度涨幅快、获利盘较多、长假前效应等引发股市接连调整。上证指数下跌2.47%，创业板下跌3.37%，万得全A下跌3.11%。中信一级行业方面，银行上涨0.82%，食品饮料下跌0.97%，餐饮旅游下跌1.82%，表现居前；有色金属、国防军工和农林牧渔表现居后，涨跌幅分别为-5.28%、-6.08%和-6.78%；主题行业方面，本周办公用品指数、银行指数、海运指数表现稍好，分别上涨0.88%、0.84%、0.35%。
从经验来看，国庆节后市场上涨概率较大。通过梳理2005年以来国庆节前后市场表现来看，国庆节前5个交易日创业板指下跌概率高，消费和金融上涨概率大；国庆节后周期股上涨概率相对较高，而成长股和休闲服务等行业上涨概率相对低，节后5个交易日上涨概率最高的指数为万得全A指数。经济虽然尚看不到触底回升的可能性，但是可能会比8月较差的经济数据公布后形成的悲观预期要好一些。尤其是9月开始，高频数据已经开始改善较多，比如发电耗煤在天气转冷的情况下，同比转正。同时，市场对于房地产开工和投资增速回落的担心，也可能不会兑现，投资增速大幅回落的风险可能要到明年年中。宽松政策虽然不会像过去几轮周期一样进行“大开大合”式的刺激，但是已经进入了“不会更差”的阶段，专项债的提前发放可能会在10月初步兑现。
展望4季度，股市将震荡上行，短期可布局3季报超预期标的，中长期重点关注金融板块、逢低布局科技龙头。无论纵向还是横向看，A股估值优势明显，沪深300指数PE为12.0（2004年底以来的分位数为29.59%），国证50指数PE为10.4，而印度孟买30指数PE为26.7，美国标普500指数为21.7。基本面看，盈利领先指标的企稳时间为2019年2月，基本面领先指标企稳得益于年初以来宽松政策环境，而这次政策实施力度较为温和，所以从领先指标来看，市场预计盈利有望在今年3季度见底。总之，政策逆周期调控下盈利预期好转，全球新一轮货币宽松开启，A股市场配置性价比依然突出。
债券市场
9月27日，国债期货全线收低，10年期债主力合约跌0.21%，5年期债主力合约跌0.13%，2年期债主力合约跌0.04%。
周五，银行间利率债收益率小幅攀升，10年期国开活跃券190210收益率上行0.15bp报3.605%，10年期国债活跃券190006收益率上行0.9bp报3.144%。央行公开市场进行了300亿元人民币14天期逆回购操作，今日公开市场有400亿元逆回购到期。央行公开市场连续净回笼，但银行间市场资金面仍延续宽松格局，隔夜回购利率跌破1.30%。月底叠加国庆长假在即，机构已提前做好头寸准备，供给增多而需求相对减少；同时非银机构本周日不参与调休上班，故隔夜需求降幅尤为明显。
下周（9月28日至10月4日）央行公开市场有1500亿元逆回购到期，其中周二和周三无逆回购到期，周一、周四、周五分别到期200亿元、500亿元、800亿元，无国库现金定存到期。假期到期资金顺延至节后10月8日。
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