01 股市一周综述
u 看行情
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本周全球股票市场迎来普涨，美国三大股指反弹的幅度均超7%，创下近几个月以来最大单周涨幅，新加坡A50期指更是创下历史新高。在欧美股市涨势一片大好氛围的烘托下，本周A股亦有不错的表现。从涨跌幅看，Wind全A本周累涨3.44%，上证综指累涨2.72%，深成指累涨4.55%，创业板指累涨2.91%，沪深300指数累涨4.05%，科创50指数累涨3.41%。板块方面，本周行业板块涨多跌少，盘面上仅休闲服务、医药生物逆势下跌。家用电器、汽车两个板块涨幅超10%，有色金属、钢铁、电子、通信、建筑材料等亦有不错表现，板块涨幅均在5%以上。从本周行业板块走势看，顺周期的家用电器、汽车、有色金属、钢铁、化工等板块整体表现靠前。受拜登有可能胜选下一任美国总统消息面预期的影响，本周科技板块亦受到资金的大力关注。
u 观信号
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信号1：市场成交额开始放大，资金开始逐步回流市场。周四两市成交额显著放大，增加至8000亿元以上。与此同时，11月前五个交易日北上资金均呈现净买入态势，累计净买入额达214亿元。这表明随着海外不确定性因素渐次落地，不管是内资还是外资均开始逐步回流市场。市场放量拉升叠加北上资金的回流有助于提振市场信心，后续可进一步关注市场成交额放大及北向资金回流等信号能否继续保持。
信号2：两市融资余额连续四日增加。截至11月5日，沪深两市融资余额合计为14284.68亿元，相较于上周五增加136亿元。从融资余额的走势上，本周沪深两市融资余额呈现连续四连增，并在数值上接近年内的高点。融资余额稳步攀升，背后反映杠杆资金也在加速回流市场。
信号3：本周股指期货贴水较上周进一步缩窄。截至本周五收盘，IH、IF、IC2011对应现货端上证50、沪深300及中证500指数的基差分别为-4.32、-5.92、-12.85，而上周五对应2011数据为-7.98、-11.73、-43.28。本周股指各主力合约的基差贴水相较于上周进一步缩窄，说明从股指期货维度映射出的市场情绪在逐步改善。
u 论大势
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上周我们在市场研判中提出：“预计后续大盘将以震荡的方式消化当前利空的影响，并逐步完成筑底的过程，短期股价的波动无法撼动市场中期向上的趋势”。本周来看，诸如蚂蚁金服IPO上市、美国大选、中美关系等前期压制市场情绪端表现的内外部不确定性因素将逐步走向明朗化，叠加“十四五”规划相关政策方向逐渐浮出水面，市场风险偏好将为此大受提振。站在当前时点往后看，一方面，我们继续坚定认为未来市场结构性机会纷呈，权益市场正迎来非常好的投资风口期；另一方面，相应提高股指的投资评级，权益市场正进入布局窗口期。
u 谈配置
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近期，中央发布“十四五”规划和2035年远景目标的建议，《建议》明确了未来我国经济社会发展的方向和重心，映射到资本市场投资布局上，建议关注以下几条中长期布局主线：
（1）强调经济高质量发展，科技创新被提到前所未有的高度，经济转型升级过程中代表中国未来发展方向的高科技领域将孕育大量投资机会；
（2）《建议》强调消费升级及构建国内国际双循环新发展格局下，医药、家电、汽车、酒店旅游等可选消费领域有望进一步资金受到青睐；
（3）《建议》提出要加快绿色环保产业的发展，在此背景下，光伏、风电、新能源汽车等清洁能源行业有望迎来新的一轮政策周期，相关行业的投资机会将进一步凸显。
02 债市一周综述
u 行情复盘
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整体而言，本周债券市场走势在品种上呈现一定的分化，强弱排序上，信用债、可转债走势强于利率债，本周股市表现偏强对利率债情绪形成一定的压制。可转债方面，10月下旬曾经一度被资金爆炒的可转债“炒作潮”已基本熄火，成交额连续八个交易日回落，现在基本回归至正常水平附近，但可转债指数本周上涨0.43%。利率债方面，避险情绪降温，国内股市大涨压制债市情绪，国债期货震荡走弱小幅收跌。全周来看，10年期国债期货主力合约本周累计下跌0.07%，5年期主力合约跌0.21%，2年期主力合约跌0.11%。
u 资金面观察
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从资金面跟踪的情况看，市场资金面偏向于宽松，货币市场利率多数下跌。具体来看，Shibor利率方面，隔夜品种本周累计下跌44.6bp报1.7900%，7天期累计下跌20.3bp报2.2150%，14天期累计下跌82.80bp报2.1970%，1个月期累计下跌4.9bp报2.6400%。银质押利率方面，1天期品种下跌63.1bp报1.7985%；7天期品种下跌58.26bp报2.2228%；14天期下跌88.93bp报2.1967%；1个月期下跌41.79bp报2.5721%。
本周（10/31-11/6日）央行公开市场共有5100亿元逆回购和4000亿元MLF到期，本周累计进行了3200亿元逆回购操作，因此本周央行公开市场全口径净回笼5900亿元。下周（11/7-11/13日）央行公开市场有3200亿元7天期逆回购，外加2000亿元MLF到期。
综合来看，11月累计有6000亿元MLF到期，其中，11月5日有4000亿元MLF到期，11月15日有2000亿元MLF到期。后续在公开市场操作上，我们认为央行仍然会通过加大逆回购和MLF续作等方式对即将到期的资金进行对冲。此前，人民银行宣告称将于11月16日对本月到期的MLF进行一次性续做，提前对市场进行呵护。展望11月，短端资金面有望边际缓和，资金利率进一步显著上行的风险较为有限。
u 债市展望
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外部环境看，欧美疫情再度恶化，及美国大选背后仍然存在一定的不确定性或将加大债市的避险性需求。从债市所处的内部基本面情况看，新披露的三季度经济数据显示国内经济修复的斜率及速度均有所放缓，10Y国债收益率进一步上行压力减缓。货币信用方面，近几个月社融数据总量和结构表现较为强劲，预期后市增速将逐步平稳趋缓，社融增速的拐点有望在四季度出现，央行进一步宽信用的力度减弱。债券供需方面，进入到四季度后，债券供给的压力放缓，债市供需的矛盾有望缓解。综合来看，四季度债市所处的基本面环境较三季度在环比改善，建议可适当关注四季度债市的交易性机会。
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