· 行情速递
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12月首个交易日，市场喜迎“开门红”。在银行、证券、保险等大金融板块集体拉升下，两市股指小幅低开后一路震荡走高，上证指数直接反包昨天的上影线，盘中最高触及3457点，距离年内高点3458点已近在咫尺，全天市场最强的风口为大金融板块，连续两天在分歧中逐步走强，市场呈现典型的“大金融搭台”现象。截至收盘，Wind全A收涨1.82%，上证指数上涨1.77%，深证成指涨1.90%，创业板指大涨2.53%，科创50指数涨1.35%。盘面上，银行、证券、汽车整车、云游戏、数字货币等板块涨幅居前，白酒、农业、有色金属等涨幅偏小。两市个股普涨，超3400只个股上涨，涨幅超9%的个股数近60家，午后市场赚钱效应持续回升。整体来看，昨天上午市场在大金融板块发力带动下发动猛攻，但午后金融砸盘引发市场大幅跳水，指数走出放量长上影的阴线，原本市场预期这会对后市行情的走势蒙上阴影，但从今日市场实际走势情况看，行情大幅超市场预期，而这背后最大的功臣为大金融，真可谓“成也金融，败也金融”。
图1：申万一级行业板块走势情况
资料来源：Wind，华润元大基金研究部
图2：北向资金今日大幅净流入近163亿元
资料来源：Wind，华润元大基金研究部
· 市场观点
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在近期的观点中，我们反复强调要重视北上资金流向与市场行情二者之间呈现背离这一重要信号。11月份，市场整体行情偏向弱势，但北上资金却连续3周呈现净买入态势，说明外资已认可现阶段A股的投资价值。本周北上资金继续大幅流入，前2个交易日累计净流入量达212亿元，超过了过去3周的总和，反映外资正大举入场扫货A股。从过往的历史走势看，外资的流向对后市行情有特别重要的指示作用，而目前这一信号正在对市场产生正向引导。此外，银行、证券等金融板块再度卷土重来，并带动指数打破前期弱势震荡格局，这一信号也值得重点关注。一般而言，“大金融搭台”容易刺激市场做多的氛围，并有望带领大盘突破年内新高。
总结来看，在当前基本面环境对市场偏向利多的背景下，我们认为市场整体下跌的风险有限，行情保持震荡上行的可能性较大。对于后市，如果北上资金能够持续保持净流入态势，且近期启动的银行、券商等金融板块的行情能保持一定的持续性，那么年末甚至是跨年度的行情都值得参与。若上述信号难以成立，当前阶段也需要适当警惕主力诱多的风险，并做好防守。精确到操作层面，我们建议可降低对指数上涨空间的赋权，而重视对行业和个股的精选，建议继续围绕行业景气和业绩改善的方向进行布局。
· 配置机会
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配置建议：
（1）随着新冠疫苗开发的进度及临床效果双双超市场预期，可关注两个维度的交易机会，一是，经济复苏背景下，低估值、顺周期的大金融、有色、钢铁、化工、煤炭等板块有望迎来阶段性行情；二是，后疫情方向如机场航运、酒店旅游、院线影视等板块有望迎来补涨；
（2）在国家提倡消费升级及构建国内国际双循环发展格局背景下，家电、汽车、家具、装潢等可选消费领域有望进一步受到资金青睐；
（3）“十四五”规划建议稿中有明确政策指引的军工，新能源汽车产业链及光伏、风电等清洁能源方向。
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