·行情速递
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今日沪深两市股指全天震荡攀升，题材多点开花，市场赚钱效应爆棚。从盘面看，中小盘指数全天走势强于大盘指数，创业板劲升超3.5%，引领市场上攻。截至收盘，Wind全A上涨1.30%，上证指数上涨0.76%，深成指上涨2.03%。创业板指大涨3.66%报收2882.44点，直逼年内新高；科创50指数上涨2.02%，上证50上涨0.41%。两市上涨家数达2840，下跌家数为1257家。其中，涨停家数近80家，跌停家数14家，市场赚钱效应大幅改善。消息面上，中央经济工作会议高层表态“政策操作上要更加精准有效，不急转弯，把握好政策时度效”，打消了市场对政策快速退出的预期。同时提出“打一场种业翻身仗”，保护好种子和耕地安全，要求强化国家战略科技力量和“做好碳达峰，碳中和工作”。受消息面的利好刺激，题材热点普涨。农业板块呈现涨停潮，半导体、光伏、锂电池、新能源汽车、军工等题材或板块亦有突出的表现。市场资金方面，两市成交显著放量，累计成交逾8600亿元。北向资金全天净买入78.61亿元。其中，深股通净买入超51亿元。
图1：新能源汽车、国防军工等领涨，银行、地产等权重板块表现趋弱
资料来源：Wind，华润元大基金研究部
对于市场所担忧的“政策悬崖”问题，中央经济工作会议表态“要继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策，保持对经济恢复的必要支持力度，政策操作上要更加精准有效，不急转弯，把握好政策时度效”，打消了市场对政策快速退出的预期。
·论大势
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今年上半年，天量流动性所催生的拔估值行情持续上演是市场一大重要特征。但进入下半年后，随着市场流动性边际增量的下降，流动性对估值的提升作用减弱，市场整体维持区间震荡行情。展望后市，宏观和中微观方面的数据均显示经济复苏的趋势较为确定，上市公司的业绩仍将延续改善势头，这对权益市场会形成正面的支撑。但随着经济复苏的渐次推进，包括货币政策在内的相关政策也将向常态化回归，流动性在边际上难以进一步宽松甚至存在收紧的预期，这意味着股市的估值会受到一定的压制。因而，从大势上看，我们认为未来将会是由盈利因素接棒流动性因素所主导的结构性行情。
基于明年的宏观大环境，我们认为基于α驱动的资产可以继续大胆持有，而对基于β驱动的资产，需要保持一定的谨慎。落实到明年权益类资产，对于指数上涨空间和收益的预期均要有所下调。整体而言，建议降低对指数上涨空间的赋权，而重视对行业和个股的精选，继续围绕行业和个股景气度和业绩改善的方向进行布局。
·谈配置
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对于2021年行业配置的整体思路是重点围绕行业景气度和业绩改善的确定性进行布局，建议重点关注以下2条主线：
主线一：仍然看好顺周期&低估值板块的修复行情。新冠疫苗的陆续上市预示着全球疫情的拐点及全球经济增长预期的拐点有望到来，这两个拐点的叠加将利好顺周期品种，顺周期、低估值板块的修复行情至少有望持续到明年1-2季度，建议关注家电、汽车、机械、化工、机场航空等顺周期板块，及估值有绝对优势的大金融板块。
主线二：受益于政策驱动和景气上行的行业板块。“十四五”规划指明未来经济高质量发展的主基调，科技创新、扩大内需、产业升级等仍是未来较长一段时间重点发展的方向。受益于政策驱动和景气上行的消费，新能源汽车产业链，消费电子、半导体等科技细分领域仍是中长期投资主线。
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