·行情速递
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A股“黑色星期四”的惨剧终于没有再度上演，市场在经历前期连续大幅杀跌后，今日迎来绝地大反弹行情，盘面呈现普涨格局，除低市值中小盘股大涨外，A股的“核心资产”也全面回血。具体来看，Wind全A上涨2.43%；上证指数上涨2.36%重新站上3400点，并收于日内最高点3436点；创业板指上涨2.61%。市场赚钱效应大幅改善，两市超3650只个股上涨，涨停个股数逾80只，仅428只个股下跌。盘面上，机构抱团股大幅回暖，周期股批量涨停，半导体板块受消息面刺激午后迅速拉高走强。其中，基金重仓指数上涨2.23%，顺周期指数大涨3.76%。行业板块方面，申万一级行业板块悉数上涨，顺周期的有色金属、钢铁、建材、银行、化工等板块领涨大市，白酒、电气设备亦有不错的表现。相比较而言，纺服、商贸、传媒等涨幅靠后。市场资金方面，两市累计成交8039.7亿元，较前一交易日小幅放量。北向资金全天单边净买入67.19亿元，为连续3日净买入，近三日累计净买入超140亿元。
本周市场波动之大着实考验投资者的心理承受能力，从暴跌到暴涨，从单日超3500只个股下跌到超3500只个股上涨，从近乎全板块杀跌到全板块悉数上涨等异动现象均在本周出现。对于市场今日的大幅反弹，一方面技术上存在超跌反弹的诉求，另一方面2月份社融信贷数据大幅超市场预期，隔夜美股大涨及美国1.9万亿财政纾困计划等均对A股形成正向刺激作用。后市需要重点关注反弹的延续性和空间等问题。
图1：今日顺周期指数及基金重仓指数均出现大幅上涨
资料来源：Wind，华润元大基金研究部
图2：本周市场走势一览
资料来源：Wind，华润元大基金研究部
·市场观点
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在市场杀跌到目前这个份上，可定性为大幅杀跌的第一阶段暂告一段落，市场有望迎来超跌反弹，但对于后续市场反弹的延续性和空间不宜看太高，大盘不具备强攻的条件，短期不宜过度乐观，市场最可能出现的状态是一种折返跑的格局，以一种反复且高波动的方式逐步消化利空因素影响，毕竟市场信心的修复难以一蹴而就，继续提示控制风险和仓位，谨慎抄底，以防御为主。
就中期来看，后续国内宏观环境的组合：经济景气回升 + PPI反映的工业品通胀压力上行 + 流动性保持“紧平衡”态势。经济复苏背景下企业盈利将延续改善，而工业品PPI通胀压力回升下流动性难言边际上进一步宽松，甚至有收紧的迹象。对于权益资产而言，宏观剩余流动性缩减下，市场将面临杀估值压力，而企业盈利的延续改善则为市场提供一定的基本面支撑。因而，今年股市的机会主要偏向于结构性，市场极致分化会成为常态，要下调盈利的预期，并重点深挖行业和个股的投资机会。
行业及主题配置方面，建议围绕以下三条主线进行布局：（1）围绕估值具备较大优势板块进行布局，重点关注银行、保险、房地产等行业板块；（2）经济复苏+涨价顺周期依然是后市主线，可重点关注有色金属、石化及基础化工、农业等板块；（3）围绕后疫情方向进行布局，可关注传媒、酒店旅游、机场航空、航运等。
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