·行情速递
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上周四、上周五市场呈现出超跌反弹的迹象，机构抱团股也表现出一定的企稳止跌。但从今日盘面的走势看，当前市场反弹的力度非常之弱，且整体的延续性比较差，机构抱团股再度出现大面积杀跌现象。具体来看，周一两市低开后一路震荡下挫，由“核心资产”大跌引发的指数崩盘效应在继续蔓延，A股“茅指数”和“基金重仓指数”跌势不止。指数表现方面，上证指数下跌0.96%勉强守住3400点，盘中一度跌破3400点关口；深成指下跌2.71%，创业板指下跌4.09%，盘中一度下探至2600点一线；沪深300指数下跌2.15%，中证1000指数下跌0.69%，科创50指数下跌3.01%。行业板块表现方面，盘面上仅银行、建筑装饰、钢铁、交运、采掘等走势稍强，而电气设备、食品饮料、医药生物、家用电器、TMT等板块领跌大市。市场赚钱效应再度走弱，两市超2200只个股下跌，但上涨家数也近1800只，涨停家数66只。市场资金方面，两市累计成交8000亿左右，成交量较上周出现缩量。北上资金继续逆势大幅流入，全天净买入36.87亿元。
对于近期市场的走势，我们在前期的报告中也一再提示我们的投资者“对反弹的空间不宜看太高”、“不宜对市场的反弹过度乐观”、“莫把反弹当反转”等观点，而市场的走势也在慢慢验证我们的判断。后市来看，我们认为市场难言达到稳态，继续维持前期对市场判断的观点，提示投资者控制风险为主。
图1：今日市场全景表现
图2：申万一级行业板块涨多跌少
·市场观点
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在市场杀跌到目前这个份上，可定性为大幅杀跌的第一阶段暂告一段落，市场有望迎来超跌反弹，但对于后续市场反弹的延续性和空间不宜看太高。目前来看，大盘不具备强攻的条件，短期不宜过度乐观，市场信心的修复难以一蹴而就，最可能呈现的一种状态是“折返跑格局”，以一种高波动且反复震荡的方式逐步探明阶段性或中期市场的底部。尽管短期急跌后市场会有反弹，但不排除市场出现再次刷新新低的可能性。因而，操作上需要控制好仓位，谨慎抄底。
就中期来看，后续国内宏观环境的组合：经济景气度回升 PPI反映的工业品通胀压力上行 流动性保持“紧平衡”态势。经济复苏背景下企业盈利将延续改善，而工业品PPI通胀压力回升背景下流动性边际上难以进一步宽松，甚至有收紧的趋势。对于权益资产而言，宏观剩余流动性缩减下，市场将面临杀估值压力，而企业盈利的改善则为市场提供一定的基本面支撑。因而，今年股市的机会主要偏向于结构性，市场极致分化和波动加剧会成为常态，要下调盈利的预期，并重点深挖行业和个股的投资机会。
行业及主题配置方面，建议围绕以下三条主线进行布局：（1）围绕估值具备较大优势板块进行布局，重点关注银行、保险、房地产等行业板块；（2）经济复苏 涨价顺周期依然是后市主线，可重点关注有色金属、石化及基础化工、农业等板块；（3）围绕后疫情方向进行布局，可关注传媒、酒店旅游、机场航空、航运等。
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