·行情速递
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周三在银行、保险等金融股及有色、钢铁、煤炭、稀土等顺周期板块轮番发力带动下，A股市场呈现暴力反抽，但市场再现“一日游行情”。受隔夜美股纳斯达克指数及科技股大幅下跌的影响，周四A股早盘大幅低开后一路震荡下行，市场几乎无任何抵抗之力。盘面上，机构抱团股再现大面积杀跌场景，各种“茅”纷纷重挫。其中，贵州茅台、五粮液、宁德时代、阳光电源、金龙鱼领跌机构抱团股。在机构重仓股大跌之下，各主要指数也出现大幅调整，上证指数跌逾2.3%，盘中一度失守3500点整数关口，收盘勉强守住3500点；深成指跌近3.5%，创业板指重挫近5%，失守2900点关口。两市超2800只个股下跌，上涨个股数仅1200只左右，近20只个股跌停，场内赚钱效应极差，市场情绪降落至冰点。行业板块方面，仅钢铁、公用事业、采掘业三个板块硬撑盘面，而电气设备、食品饮料、休闲服务、医药生物、有色金属、化工、家用电器等则领跌，板块跌幅均在3%以上。
春节后，A股市场的画风突变，资金抱团股集体大跌。从时间上看，大部分机构重仓股调整的时间并不长，但调整幅度之大实属超出市场预期，已有逾百股较年内高点跌超20%，进入“技术性”熊市。节后机构重仓股普遍陷入调整，本质的原因还是估值过高且积累的涨幅过大，尤其是在美债收益率大幅飙升及国内流动性边际收紧的大背景下，龙头股高估值面临杀估值压力。
图1：今日Wind热门概念板块及市场主要指数表现一览
资料来源：Wind，华润元大基金研究部
图2：节后市场主要指数呈现大幅下跌
资料来源：Wind，华润元大基金研究部
·市场观点
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当前正处于两会召开的“窗口期”，叠加市场短期经历连续大幅杀跌后抱团股高估值压力已有所释放，后市继续像今日盘面这样大幅杀跌的可能性也相应降低。但即便如此，市场难言真正进入稳态，无论是板块上涨的持续性不足还是资金蜂拥流向低估值的板块，都凸显出当前市场情绪偏向于谨慎。后续大概率将以一种反复且高波动的方式逐步消化市场利空因素，整体以控制仓位为主，谨慎参与抄底。
就中期市场走势看，后续国内宏观环境的组合：经济景气回升 + PPI反映的工业品通胀压力上行 + 流动性保持“紧平衡”态势。经济复苏背景下企业盈利将延续改善，而工业品PPI通胀压力回升下流动性难言边际上进一步宽松，甚至有收紧的迹象。对于权益资产而言，宏观剩余流动性缩减下，市场将面临杀估值压力，而企业盈利的延续改善则为市场提供一定的基本面支撑。因而，今年股市的机会主要偏向于结构性，市场极致分化会成为常态，要下调盈利的预期，并重点深挖行业和个股的投资机会。
行业及主题配置方面，建议围绕以下四条主线进行布局：
（1）围绕估值具备较大优势板块进行布局，重点关注银行、保险、房地产等行业板块；
（2）经济复苏+涨价顺周期依然是后市主线，可重点关注有色金属、石化及基础化工、农业等板块；
（3）围绕后疫情方向进行布局，可关注传媒、酒店旅游、机场航空、航运等；
（4）围绕两会主题投资机会：1）两会最大的主题投资机会为“碳中和”概念；2）科技方向（芯片、信创、人工智能、量子通信等）；3）农业“卡脖子”领域 （种业、转基因技术）；4）官媒、军工、环保、生育（三胎概念）等。
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