·行情速递
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受上周五晚间美股上演绝地大反攻及周末美国1.9万亿财政纾困法案获参议院投票通过等利好消息面影响，今日早盘两市主要股指直接跳空高开，但A股的强势仅维持1个小时，随后便进入快速跳水。午后，市场跌幅进一步扩大，盘面上餐饮旅游、国防军工、白酒、半导体、汽车板块领衔下挫，资金抱团股再现集体性重挫，前期多个热门股如比亚迪、隆基股份、山西汾酒、泸州老窖、航发动力、中航沈飞、中航西飞等出大面积跌停现象。两市共3048只个股下跌，1020只个股上涨，其中41只个股跌停，73只个股涨停。指数方面，Wind全A下跌2.83%，上证指数收盘下跌2.3%，年内已转跌；创业板指跌近5%，创去年7月24日以来最大跌幅，牛年累计下跌逾20%，进入“技术性熊市”。市场资金方面，今日内外资均现大幅净流出现象。其中，沪深两市主力资金全天净流出625.92亿元。北向资金今日净卖出85.89亿元，创去年9月以来最大净卖出。两市成交金额9793亿元。
对于今日A股的大跌，归因上市场并无实质性的新增利空出现，主因仍在于市场本身的情绪偏弱势，再叠加美债收益率和国内债券收益率上升，对高估值板块和个股形成较大的杀估值压力，而资金抱团股的连续杀跌给市场形成的负反馈进一步蔓延，进而引发市场的踩踏和集体性杀跌。
图1：沪深两市仅公用事业一个板块逆势上涨
资料来源：Wind，华润元大基金研究部
图2：中信消费风格和成长风格成今日市场杀跌的主力
资料来源：Wind，华润元大基金研究部
·市场观点
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尽管从跌幅上看，不管是指数还是前期很多热门的股票短期内跌幅均较大，高估值的压力已有所释放，但即便如此，我们认为市场难言真正进入稳态，无论是板块上涨的持续性不足还是资金蜂拥流向低估值的板块，都凸显出当前市场情绪偏向于谨慎。后续大概率将以一种反复且高波动的方式逐步消化市场利空因素，继续提示以控制风险和仓位为主，谨慎抄底，以防御为主。
就中期来看，后续国内宏观环境的组合：经济景气回升 + PPI反映的工业品通胀压力上行 + 流动性保持“紧平衡”态势。经济复苏背景下企业盈利将延续改善，而工业品PPI通胀压力回升下流动性难言边际上进一步宽松，甚至有收紧的迹象。对于权益资产而言，宏观剩余流动性缩减下，市场将面临杀估值压力，而企业盈利的延续改善则为市场提供一定的基本面支撑。因而，今年股市的机会主要偏向于结构性，市场极致分化会成为常态，要下调盈利的预期，并重点深挖行业和个股的投资机会。
行业及主题配置方面，建议围绕以下四条主线进行布局：（1）围绕估值具备较大优势板块进行布局，重点关注银行、保险、房地产等行业板块；（2）经济复苏+涨价顺周期依然是后市主线，可重点关注有色金属、石化及基础化工、农业等板块；（3）围绕后疫情方向进行布局，可关注传媒、酒店旅游、机场航空、航运等；（4）围绕两会主题投资机会：1）两会最大的主题投资机会为“碳中和”概念；2）科技方向（芯片、信创、人工智能、量子通信等）；3）农业“卡脖子”领域 （种业、转基因技术）；4）官媒、军工、环保、生育（三胎概念）等。
风险提示：本材料为华润元大基金观点，不作为投资建议。在任何情况下，本报告中的信息或所表达的意见并不构成对任何人的投资建议。投资有风险，投资需谨慎。公开募集证券投资基金（以下简称“基金”）是一种长期投资工具，其主要功能是分散投资，降低投资单一证券所带来的个别风险。基金不同于银行储蓄等能够提供固定收益预期的金融工具，当您购买基金产品时，既可能按持有份额分享基金投资所产生的收益，也可能承担基金投资所带来的损失。您在做出投资决策之前，请仔细阅读基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要等产品法律文件和本风险揭示书，充分认识基金的风险收益特征和产品特性，认真考虑基金存在的各项风险因素，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成对本基金业绩表现的保证。华润元大基金管理有限公司提醒您基金投资的“买者自负”原则，在做出投资决策后，基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险，由您自行负担。基金管理人、基金托管人、基金销售机构及相关机构不对基金投资收益做出任何承诺或保证。