·行情速递
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继周一市场出现大跌后，今日A股市场再度走弱，盘中再现较为剧烈的波动。两市股指早盘上演V型反转，创业板指跌超4%后翻红，但无奈市场信心严重不足，指数午后再度走弱，最终以指数和个股的普跌收盘。具体来看，Wind全A下跌2.37%；上证指数下跌1.82%，失守3400点，创年内新低；创业板指下跌3.5%，两天累计跌去8.31%。全市场近3500只个股下跌，上涨个股数仅616只，涨停家数44，跌停个股数75。与周一相比，市场下跌家数与跌停个股数再度扩大，市场情绪和赚钱效应进一步走弱。行业板块呈现普跌态势，仅港口水运、酒店旅游、钢铁、民航机场等板块逆市走强，而国防军工、电子、机械设备、化工、电气设备等板块则延续大幅杀跌势头，尤其是军工板块，两天累计跌逾11%。资金流向方面，沪深两市主力资金继续大幅流出。北向资金资金净流入也出现冲高回落现象，早盘快速进场抄底，一度净买入近60亿元；而在指数反弹后有所回落，全天净买入24.31亿元，其中沪股通净买入15.85亿元。
对于近期A股市场的连续杀跌，从归因上看，市场并无实质性的新增利空出现，主因仍在于市场信心的极度匮乏和情绪的弱势，再叠加美债收益率和国内债券收益率上升，对高估值板块和个股形成较大的杀估值压力，而资金抱团股的连续杀跌给市场形成的负反馈进一步蔓延，进而引发市场的恐慌与踩踏。
图1：市场各主要指数近两个交易日表现情况
资料来源：Wind，华润元大基金研究部
·市场观点
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尽管从跌幅上看，不管是指数还是前期很多热门的股票短期内跌幅均较大，高估值的压力已有所释放，但即便如此，我们认为市场难言真正进入稳态，无论是板块上涨的持续性不足还是资金蜂拥流向低估值的板块，都凸显出当前资金情绪偏向于谨慎及市场信心的严重匮乏。展望后市，我们认为后续市场大概率将以一种反复且高波动的方式逐步消化利空因素影响。在市场大跌之后，市场信心的修复难以一蹴而就，继续提示以控制风险和仓位为主，谨慎抄底，以防御为主。
就中期来看，后续国内宏观环境的组合：经济景气回升 + PPI反映的工业品通胀压力上行 + 流动性保持“紧平衡”态势。经济复苏背景下企业盈利将延续改善，而工业品PPI通胀压力回升下流动性难言边际上进一步宽松，甚至有收紧的迹象。对于权益资产而言，宏观剩余流动性缩减下，市场将面临杀估值压力，而企业盈利的延续改善则为市场提供一定的基本面支撑。因而，今年股市的机会主要偏向于结构性，市场极致分化会成为常态，要下调盈利的预期，并重点深挖行业和个股的投资机会。
行业及主题配置方面，建议围绕以下三条主线进行布局：（1）围绕估值具备较大优势板块进行布局，重点关注银行、保险、房地产等行业板块；（2）经济复苏+涨价顺周期依然是后市主线，可重点关注有色金属、石化及基础化工、农业等板块；（3）围绕后疫情方向进行布局，可关注传媒、酒店旅游、机场航空、航运等。
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